出口企業(yè)如何利用金融衍生工具進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度的不斷提高以及經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷發(fā)展，我國(guó)出口企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。外匯風(fēng)險(xiǎn)包括三種類型：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)。本文所指外匯風(fēng)險(xiǎn)是指交易風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中交易協(xié)議達(dá)成到交易完成這段時(shí)間里匯率發(fā)生變動(dòng)而導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收帳款或應(yīng)付帳款的價(jià)值所承受的風(fēng)險(xiǎn)。合理利用金融衍生工具可以對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的防范。

一、我國(guó)出口企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范現(xiàn)狀分析

匯改十多年以來(lái)，我國(guó)出口企業(yè)積極調(diào)整戰(zhàn)略，變被動(dòng)為主動(dòng)，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)及管理匯兌風(fēng)險(xiǎn)的能力逐漸增強(qiáng)。金融衍生工具是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)行之有效的手段，這幾年我國(guó)企業(yè)不斷向大型跨國(guó)公司學(xué)習(xí)金融衍生工具規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法，運(yùn)用該工具管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)不斷進(jìn)步，但是很多企業(yè)，特別是中小企業(yè)對(duì)這一工具的應(yīng)用還不夠成熟。

二、出口企業(yè)如何利用金融衍生工具進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范

金融衍生工具是指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。20世紀(jì)80年代以來(lái)的金融自由化極大地推進(jìn)了全球范圍內(nèi)金融衍生工具的發(fā)展，我國(guó)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)也發(fā)展迅速，我國(guó)的出口企業(yè)可以借此滿足國(guó)際理財(cái)?shù)男枰行б?guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（一） 遠(yuǎn)期結(jié)售匯

   遠(yuǎn)期結(jié)售匯為鎖定當(dāng)期成本，保值避險(xiǎn)的首選金融產(chǎn)品。遠(yuǎn)期結(jié)售匯是確定匯價(jià)在前而實(shí)際外匯收支發(fā)生在后的結(jié)售匯業(yè)務(wù)?？蛻襞c銀行協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定將來(lái)辦理結(jié)匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限。在交割日當(dāng)天，客戶可按照遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同向銀行辦理結(jié)匯或售匯業(yè)務(wù)。在出口商品時(shí)，企業(yè)可通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)售匯按約定的遠(yuǎn)期匯率賣出外匯，將匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)固定在一定的范圍之內(nèi)。遠(yuǎn)期結(jié)售匯的實(shí)質(zhì)是企業(yè)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了銀行，因此除手續(xù)費(fèi)外，銀行還要收取一定的風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)作為補(bǔ)償，一般費(fèi)用較高，因此遠(yuǎn)期結(jié)售匯多為大型貿(mào)易進(jìn)出口集團(tuán)的選擇。

（二）外匯期貨保值

期貨交易是指交易雙方在集中的交易所市場(chǎng)以公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約交易。外匯期貨合約由交易雙方訂立，約定在將來(lái)某一日期以成交時(shí)所確定的匯率，交易某種外匯的標(biāo)準(zhǔn)化和約。外貿(mào)企業(yè)為防止在出口協(xié)議達(dá)成時(shí)到結(jié)算完成時(shí)這一時(shí)間段內(nèi)匯率發(fā)生波動(dòng)而給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，可在外匯期貨市場(chǎng)上做一筆時(shí)間、金額相同但方向相反的交易，即做空外幣，這樣即可在匯率發(fā)生不利波動(dòng)時(shí)穩(wěn)定企業(yè)收益。   

（三）外匯期權(quán)保值     

期權(quán)是一種權(quán)力的有償使用，金融期權(quán)購(gòu)買者在向出售者支付一定的費(fèi)用后，就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融商品的權(quán)力，但并沒(méi)有必須履行期權(quán)合約的義務(wù)。如一家出口企業(yè)作為期權(quán)買方，可向期權(quán)賣方買入看跌期權(quán)，即當(dāng)本幣匯率降低時(shí)，便可按約定匯率賣出外幣從而免受損失。這種方式比遠(yuǎn)期結(jié)售匯和期貨更具保值作用，因?yàn)槿魠R率實(shí)際變動(dòng)與預(yù)測(cè)相反，則可以不履行期權(quán)合約，但費(fèi)用要高。

（四）掉期交易

掉期交易又稱互換交易，是遠(yuǎn)期交易和即期交易的結(jié)合物。企業(yè)在簽訂買進(jìn)或賣出合同的同時(shí)，再賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯合同，兩筆交易幣種相同，匯率不同,方向相反。掉期交易與上述三種方法的區(qū)別在于，前者兩筆方向相反的交易同時(shí)進(jìn)行而后者是在已有的一筆交易基礎(chǔ)上作方向相反的交易。

（五）無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易（NDF）

NDF是一種場(chǎng)外的金融衍生交易工具。該交易基于交易雙方對(duì)匯率的不同看法，由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約，確定遠(yuǎn)期匯率、期限和金額，合約到期時(shí)按遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率的差額進(jìn)行交割清算，與本金金額、實(shí)際收支毫無(wú)關(guān)系。結(jié)算的貨幣是自由兌換的貨幣，如美元。NDF產(chǎn)品最顯著的特點(diǎn)就是無(wú)須對(duì)本金進(jìn)行交割。

例如，某國(guó)內(nèi)企業(yè)向外國(guó)客戶銷售一筆商品，合同規(guī)定在4個(gè)月后完成貨款200萬(wàn)美元的結(jié)算，目前人民幣對(duì)美元匯率為6.2594。未防止4個(gè)月后人民幣升值帶來(lái)的損失，該企業(yè)可與銀行簽訂協(xié)議，約定匯率6.1594。三個(gè)月后，市場(chǎng)匯率為6.1146。那么企業(yè)可以如數(shù)的收到1231.88(200×6.1594)萬(wàn)人民幣，另外向銀行支付20萬(wàn)美元的差價(jià)。這樣企業(yè)就可將由于匯率變動(dòng)而產(chǎn)生損失固定在一定范圍內(nèi)。

三、利用金融衍生工具進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)注意的問(wèn)題：

央行近幾年的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)出口企業(yè)還不能夠充分利用金融衍生工具的保值功能進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范工作。國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，深入研究金融衍生工具的運(yùn)行規(guī)律及應(yīng)用方法。要注意到不同金融衍生工具的特點(diǎn)，根據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等因素選擇合適的工具。另外企業(yè)要進(jìn)行詳細(xì)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)核算來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)管理成本、風(fēng)險(xiǎn)損失和報(bào)酬之間的利害關(guān)系。企業(yè)也可根據(jù)自身的實(shí)際情況進(jìn)行金融衍生工具的組合，來(lái)充分地滿足規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的需要。

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