風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)在科技型中小企業(yè)發(fā)展中的應(yīng)用

2011年7月，清科研究中心首次推出《中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資市場(chǎng)LP研究報(bào)告》。報(bào)告中指出，截止2011年6月，清科數(shù)據(jù)庫(kù)中收錄的LP共3947家，在所有收錄的LP中，有可投資本量數(shù)據(jù)披露的機(jī)構(gòu)共2434家，共計(jì)可投資金規(guī)模6,523.07億美元。這些資金主要來源于機(jī)構(gòu)投資者，包括養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、保險(xiǎn)公司、投資公司、商業(yè)銀行控股公司等，也包括一些富有的家庭和個(gè)人，但是個(gè)人投資者所占比例相對(duì)較小，一般不超過10%。
二、風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)在我國(guó)科技型中小企業(yè)融資中的應(yīng)用
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)逐步完善，中國(guó)企業(yè)的高成長(zhǎng)性對(duì)股權(quán)投資者的吸引力不斷增強(qiáng)。與此同時(shí)，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)和私募股權(quán)市場(chǎng)投資規(guī)模也持續(xù)增長(zhǎng)。如下圖所示，2006-2010年我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)和私募股權(quán)市場(chǎng)募集完成資金規(guī)模逐年都在呈上升趨勢(shì)，以風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資為背景的IPO數(shù)量和融資金額也在不斷增長(zhǎng)。
截至2010年8月底，全國(guó)工商登記的中小企業(yè)從數(shù)量已達(dá)到4153.1萬(wàn)戶，站全國(guó)企業(yè)總戶數(shù)的99.6%。中小企業(yè)創(chuàng)造了60%左右的GDP，50%的稅收，80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會(huì)。中國(guó)65%的專利、75%以上的技術(shù)創(chuàng)新、80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)都是由中小企業(yè)完成的，中小企業(yè)已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要的的組成部分，科技型中小企業(yè)作為技術(shù)創(chuàng)新的主體力量，對(duì)于推進(jìn)科技進(jìn)步與創(chuàng)新、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從資源依賴型向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展切實(shí)轉(zhuǎn)入科學(xué)發(fā)展的軌道具有極其重要的意義。而科技型中小企業(yè)本身規(guī)模較小、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、難以上市籌資，也很難從銀行取得所需貸款，但是其所從事的研究開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)對(duì)資金的依賴程度極高，因此大部分科技型中小企業(yè)都受到融資問題的困擾。
科技型中小企業(yè)是以創(chuàng)新為使命和生存手段的企業(yè)，而風(fēng)險(xiǎn)投資是自主創(chuàng)新的投資主體和助推器，雙方的目標(biāo)和任務(wù)是一致的；科技型中小企業(yè)具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高成長(zhǎng)和技術(shù)更新快、運(yùn)營(yíng)周期短等特點(diǎn)，一般都有著較高的成長(zhǎng)性，私募股權(quán)投資非常關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)性，這點(diǎn)使得二者具有很好的契合性。私募股權(quán)投資彌補(bǔ)了銀行信貸和證券市場(chǎng)之間的空缺,為科技型中小企業(yè)提供了更加廣闊的融資渠道。
國(guó)內(nèi)成功實(shí)現(xiàn)上市的很多中小型科技企業(yè),在上市前都進(jìn)行過兩至三輪的私募股權(quán)融資，如PE投資無錫尚德，軟銀、高盛投資阿里巴巴、凱雷投資攜程網(wǎng)等。以攜程網(wǎng)為例,該企業(yè)成立于1999年初,同年3月獲得了IDG第一筆50萬(wàn)元的投資，2000年3月軟銀集團(tuán)為代表的投資商對(duì)其進(jìn)行了450多萬(wàn)美元的第二輪融資，同年11月，攜程網(wǎng)收購(gòu)現(xiàn)代運(yùn)通的舉動(dòng)引起了凱雷投資集團(tuán)的關(guān)注，后者看好其市場(chǎng)前景和管理團(tuán)隊(duì)，由此獲得了第三輪800萬(wàn)美元的融資。凱雷公司注資之后，充分利用自身的行業(yè)優(yōu)勢(shì)和豐富經(jīng)驗(yàn)迅速幫助攜程網(wǎng)從一個(gè)小的創(chuàng)業(yè)公司成長(zhǎng)為一個(gè)各方面都具有國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的公司。2003年12月，攜程網(wǎng)在美國(guó)納斯達(dá)克交易市場(chǎng)上市，之后，凱雷公司以出售股權(quán)的方式退出攜程網(wǎng)，凱雷的持股比例從30％左右降至不足5％。凱雷公司投資回報(bào)率超過14倍，實(shí)現(xiàn)了投資商投資回報(bào)和中小企業(yè)上市發(fā)展的雙贏。
2009年10月，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的上市為我國(guó)中小企業(yè)融資提供了便利的渠道，清科研究中心研究顯示，“截至2010年10月22日，共有130家中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，其中有73家在上市前獲得97家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的資金支持。創(chuàng)業(yè)板的上市代表著私募股權(quán)投資的退出機(jī)制更加健全，解除了私募股權(quán)投資者的后顧之憂。
三、風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資在我國(guó)科技型中小企業(yè)發(fā)展過程中的作用
風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資是連接科技型企業(yè)與資本市場(chǎng)的橋梁，兩者有很好的契合性，不僅可以解決科技型中小企業(yè)資金短缺的問題，而且還能改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提升企業(yè)的價(jià)值。在私募股權(quán)投資的退出過程中，企業(yè)可以與不同層次金融資本市場(chǎng)發(fā)生有機(jī)聯(lián)系，這使得科技型中小企業(yè)可獲得更為廣闊的發(fā)展空間。
首先,風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資能夠?yàn)榭萍夹椭行∑髽I(yè)提供充沛的資金。資金的短缺必然會(huì)導(dǎo)致人才匱乏、技術(shù)滯后，這是制約科技型中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重要瓶頸。所以充沛的啟動(dòng)資金和發(fā)展資金對(duì)于技術(shù)仍未完全成熟、前景尚未明朗的中小科技型企業(yè)來說至關(guān)重要。
其次，風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資可以幫助改善企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司管理水平。科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者多為技術(shù)性人才，經(jīng)營(yíng)管理能力往往有所欠缺，私募股權(quán)資本進(jìn)入后形成了新的的股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以有效避免投資者個(gè)人決策上的風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)公司具有在眾多領(lǐng)域的投資經(jīng)驗(yàn)，可以利用其聲譽(yù)為創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)吸引最好的管理人才及治理機(jī)制。在現(xiàn)實(shí)中，私募股權(quán)投資人也會(huì)利用自身資源優(yōu)勢(shì)，提供技術(shù)和市場(chǎng)等方面的專業(yè)支持，幫助企業(yè)設(shè)計(jì)一個(gè)能被市場(chǎng)看好的商業(yè)模式?？傊?，股權(quán)投資人的成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和豐富的戰(zhàn)略資源，可以幫助企業(yè)迅速發(fā)展壯大。
最后，私募股權(quán)公司通常具有良好的品牌、經(jīng)驗(yàn)和信譽(yù)，未來企業(yè)在尋求上市的時(shí)候更容易獲得投資銀行和市場(chǎng)上投資者的支持。
總而言之，對(duì)于科技型中小企業(yè)而言，風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)投資作為一種長(zhǎng)期的穩(wěn)定的資金來源，能夠有效改善企業(yè)的資金狀況、緩解企業(yè)危機(jī)，并且能夠提高公司管理水平，從而不斷增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升企業(yè)價(jià)值，幫助公司迅速實(shí)現(xiàn)上市。同時(shí)，科技型中小企業(yè)要轉(zhuǎn)變觀念，積極學(xué)習(xí)私募股權(quán)投資相關(guān)知識(shí)，了解其運(yùn)作方式，使企業(yè)具備獲得投資的條件，努力尋求合作機(jī)會(huì)，從而發(fā)展壯大自己。