企業(yè)資金擔(dān)保鏈的聯(lián)接特征與風(fēng)險(xiǎn)傳染——江淮論壇

 一、問(wèn)題的提出
2012年初，因浙江天煜建設(shè)有限公司破產(chǎn)而引發(fā)了浙江杭州地區(qū)的企業(yè)資金擔(dān)保鏈危機(jī)，一時(shí)間，杭州眾多企業(yè)紛紛陷入財(cái)務(wù)困境，杭州建筑、家具、輸配電、化工、紡織等行業(yè)的眾多企業(yè)均未能逃此劫難。此后，危機(jī)越過(guò)杭州向紹興、嘉興、湖州、臺(tái)州、溫州等地進(jìn)一步蔓延，使得浙江民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)了“火燒連營(yíng)”式的財(cái)務(wù)困境。企業(yè)資金擔(dān)保鏈何以具有如此巨大的風(fēng)險(xiǎn)傳染能力？其傳染機(jī)理何在？顯然，對(duì)此問(wèn)題的探尋是我國(guó)目前政界、學(xué)術(shù)界與企業(yè)界急需解決的一個(gè)重要現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。
電子文獻(xiàn)檢索表明，到目前為止，國(guó)內(nèi)外有關(guān)企業(yè)資金擔(dān)保鏈風(fēng)險(xiǎn)傳染研究的文獻(xiàn)僅有兩篇文章。一是吳寶、李正衛(wèi)等（2011）[1]從社會(huì)資本角度對(duì)企業(yè)資金擔(dān)保鏈的風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制進(jìn)行了分析。他們的研究表明，社會(huì)資本會(huì)提高網(wǎng)絡(luò)平均中心度，降低派系構(gòu)成的破碎程度，這會(huì)增強(qiáng)企業(yè)資金擔(dān)保鏈的大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)傳染能力；同時(shí)，也會(huì)增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)凝聚系數(shù)，使派系內(nèi)部關(guān)系過(guò)于密集，造成過(guò)多的閉合環(huán)路，加劇派系內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)傳染。二是張樂(lè)才（2011）[2]探究了企業(yè)資金擔(dān)保鏈的風(fēng)險(xiǎn)傳染渠道及傳染條件。他認(rèn)為：企業(yè)資金擔(dān)保鏈的風(fēng)險(xiǎn)傳染渠道表現(xiàn)為其通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表渠道、信息傳染渠道、投資傳染渠道、交叉?zhèn)魅厩赖刃问綄?duì)危機(jī)進(jìn)行傳染。當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境有利時(shí)，資金擔(dān)保鏈的風(fēng)險(xiǎn)消釋機(jī)制發(fā)揮主導(dǎo)功能；當(dāng)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利時(shí)，企業(yè)資金擔(dān)保鏈的風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制發(fā)揮主導(dǎo)功能。
這說(shuō)明，學(xué)術(shù)界僅對(duì)企業(yè)資金擔(dān)保鏈的風(fēng)險(xiǎn)傳染進(jìn)行了初步探尋。然而，可喜的是，實(shí)踐部門(mén)對(duì)企業(yè)資金擔(dān)保鏈的認(rèn)識(shí)已經(jīng)邁出了重要一步。為防范和化解企業(yè)資金擔(dān)保鏈危機(jī)，維護(hù)金融穩(wěn)定，浙江省政府于2012年6月出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)龍頭企業(yè)資金鏈應(yīng)急保障工作指導(dǎo)意見(jiàn)》的文件，該文件明確指出：“對(duì)于與上下游企業(yè)和銀行關(guān)聯(lián)度高，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、金融正常運(yùn)行具有重要影響的龍頭企業(yè)，如其陷入了資金擔(dān)保鏈危機(jī)，政府和銀行將出手相助?！焙茱@然，如果出現(xiàn)危機(jī)的企業(yè)為一般企業(yè)而不是龍頭企業(yè)，政府與銀行將不會(huì)對(duì)其進(jìn)行救助。我們暫且不對(duì)政府救助企業(yè)的公平性問(wèn)題進(jìn)行考量，而主要探究：為什么企業(yè)資金擔(dān)保鏈危機(jī)出現(xiàn)后，政府要對(duì)龍頭企業(yè)進(jìn)行救助？其原因何在？政府救助危機(jī)中的龍頭企業(yè)能有效防范資金擔(dān)保鏈危機(jī)嗎？顯然，只有充分了解企業(yè)資金擔(dān)保鏈的風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)理，才能對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行回答。鑒此，本文決定以無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)理論為分析視角，從企業(yè)擔(dān)保聯(lián)接的特征來(lái)對(duì)企業(yè)資金擔(dān)保鏈的風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)理進(jìn)行分析。
二、理論背景與研究假設(shè)
（一）理論背景分析
從無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)理論對(duì)企業(yè)資金擔(dān)保鏈的風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)理進(jìn)行深入分析，至少有兩個(gè)問(wèn)題是不可回避的。首先，企業(yè)作為資金擔(dān)保鏈的節(jié)點(diǎn)，彼此之間存在什么樣的聯(lián)接特征，企業(yè)資金擔(dān)保鏈所組成的網(wǎng)絡(luò)是否是一種無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)。其次，如果企業(yè)資金擔(dān)保鏈具有無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)的特征，這些特征對(duì)風(fēng)險(xiǎn)傳染具有怎樣的影響，如何描述這些影響。為此，我們將對(duì)無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，為論文分析建立必要的理論基礎(chǔ)。
1998年，Albert和Eric（2002）[3]在研究萬(wàn)維網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)時(shí)發(fā)現(xiàn)：萬(wàn)維網(wǎng)基本上是由少數(shù)高連續(xù)性的頁(yè)面串聯(lián)起來(lái)的。只占節(jié)點(diǎn)總數(shù)不到萬(wàn)分之一的極少數(shù)節(jié)點(diǎn)，卻有1000個(gè)以上的聯(lián)接；而80%以上節(jié)點(diǎn)的節(jié)點(diǎn)聯(lián)接數(shù)不到4個(gè)。更多領(lǐng)域的研究發(fā)現(xiàn)，大量網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)普遍存在這種少數(shù)但高聯(lián)接的節(jié)點(diǎn)，這種節(jié)點(diǎn)可稱為“集散節(jié)點(diǎn)”。包含集散節(jié)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)，通常稱之為“無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)”。已有研究認(rèn)為，無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)的形成與節(jié)點(diǎn)成長(zhǎng)性和優(yōu)先聯(lián)接兩種現(xiàn)象有關(guān)。
首先，節(jié)點(diǎn)成長(zhǎng)性。在現(xiàn)實(shí)中，無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點(diǎn)數(shù)量均呈現(xiàn)高增長(zhǎng)現(xiàn)象。例如互聯(lián)網(wǎng)的頁(yè)面數(shù)量，1990年整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)只有一個(gè)網(wǎng)頁(yè)，而到今天它的網(wǎng)頁(yè)數(shù)已經(jīng)是數(shù)以億計(jì)，其他大部分網(wǎng)絡(luò)也都具有類似的發(fā)展過(guò)程。互聯(lián)網(wǎng)在起步階段只有幾個(gè)路由器，隨著新的路由器與網(wǎng)絡(luò)原有的路由器相聯(lián)接，如今路由器的數(shù)量已經(jīng)高達(dá)百萬(wàn)以上。這些現(xiàn)實(shí)中的無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)，均具有不斷快速成長(zhǎng)的特性。此外，人際網(wǎng)絡(luò)中新朋友的加入，論文發(fā)表網(wǎng)絡(luò)中新論文的發(fā)表，航空網(wǎng)絡(luò)中新機(jī)場(chǎng)的建造等等均說(shuō)明網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)具有成長(zhǎng)性特征。
其次，優(yōu)先聯(lián)接性。無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)新增節(jié)點(diǎn)在聯(lián)接過(guò)程中，并非所有舊節(jié)點(diǎn)與其相聯(lián)接的機(jī)會(huì)都是平等的。例如，在選擇將網(wǎng)頁(yè)聯(lián)接到何處時(shí)，盡管人們可以從數(shù)十億個(gè)網(wǎng)站中進(jìn)行選擇，然而我們大部分人只熟悉整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的一小部分，這一小部分往往就是那些擁有較多聯(lián)接的站點(diǎn)，只要聯(lián)接到這些站點(diǎn)，就等于基本聯(lián)接了整個(gè)網(wǎng)絡(luò)。這種“優(yōu)先聯(lián)接”的過(guò)程，也發(fā)生在其他網(wǎng)絡(luò)。例如新加入社群的人會(huì)想與社群中的知名人士結(jié)識(shí)，新的論文傾向于引用已被廣泛引用的著名文獻(xiàn)，新機(jī)場(chǎng)會(huì)優(yōu)先考慮建立與大機(jī)場(chǎng)之間的航線，知名公司更容易吸引到同盟者的參與合作等。
在無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)中，由于節(jié)點(diǎn)成長(zhǎng)和優(yōu)先聯(lián)接機(jī)制的作用，打破了隨機(jī)網(wǎng)絡(luò)的均衡現(xiàn)象，使無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)表現(xiàn)出獨(dú)特的結(jié)構(gòu)特征。
一是網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的集散性。無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)中包含無(wú)數(shù)節(jié)點(diǎn)，但由于節(jié)點(diǎn)的成長(zhǎng)性與優(yōu)先聯(lián)接性，故大部分節(jié)點(diǎn)的節(jié)點(diǎn)聯(lián)接數(shù)量較少，而某些節(jié)點(diǎn)則與大量的節(jié)點(diǎn)具有聯(lián)接關(guān)系，有些節(jié)點(diǎn)擁有的聯(lián)接可能高達(dá)數(shù)百、數(shù)千甚至數(shù)百萬(wàn)。集散節(jié)點(diǎn)的存在說(shuō)明：無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)中節(jié)點(diǎn)的權(quán)力和地位是不均勻的，有主次之分。
二是網(wǎng)絡(luò)的脆弱性。對(duì)于無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)而言，如果以隨機(jī)去除的方式破壞了那些不重要的節(jié)點(diǎn)，這不會(huì)對(duì)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大影響。然而，如果破外了網(wǎng)絡(luò)中的中心度很強(qiáng)的節(jié)點(diǎn)，網(wǎng)絡(luò)可能不堪一擊，這主要是因?yàn)闊o(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)對(duì)中心節(jié)點(diǎn)的嚴(yán)重依賴所致。已有研究顯示，面對(duì)蓄意攻擊（或稱協(xié)同攻擊）時(shí)，只需要移除5%～10%的中心節(jié)點(diǎn)，就能使無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)徹底癱瘓，因此，無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)傳播的抵抗性較均勻網(wǎng)絡(luò)脆弱得多。
（二）研究假設(shè)
上述分析表明：無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)具有節(jié)點(diǎn)的集散性與網(wǎng)絡(luò)脆弱性兩個(gè)特征。本文的目的在于探討無(wú)尺度網(wǎng)絡(luò)視角下企業(yè)資金擔(dān)保鏈的聯(lián)接特征與風(fēng)險(xiǎn)傳染。故本文須說(shuō)明企業(yè)資金擔(dān)保鏈?zhǔn)欠窬哂泄?jié)點(diǎn)的集散性、網(wǎng)絡(luò)脆弱性兩個(gè)特征。為此，文章提出如下兩大假設(shè)：
H1：企業(yè)資金擔(dān)保鏈具有節(jié)點(diǎn)的集散性特征
H2：企業(yè)資金擔(dān)保鏈具有脆弱性，容易傳播風(fēng)險(xiǎn)
由于網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的集散性緣于網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的成長(zhǎng)性與優(yōu)先聯(lián)接性，故要證明H1是否存在，除了要說(shuō)明企業(yè)資金擔(dān)保鏈?zhǔn)欠窬哂屑⑿蕴卣饕酝?，還須證明融入了資金擔(dān)保鏈的企業(yè)是否具有成長(zhǎng)性與優(yōu)先聯(lián)接特征。故假設(shè)H1實(shí)際上應(yīng)由以下三個(gè)假設(shè)所組成：
H11：融入資金擔(dān)保鏈的企業(yè)具有集散性特征
H12：融入資金擔(dān)保鏈的企業(yè)數(shù)量具有成長(zhǎng)性特征
H13：融入資金擔(dān)保鏈的企業(yè)優(yōu)先與重點(diǎn)企業(yè)相擔(dān)保