負(fù)利率給經(jīng)濟(jì)生活帶來的負(fù)面影響

 （一）中低收入群體的實(shí)際收入下降，財(cái)富分配更加失衡
經(jīng)濟(jì)學(xué)原理告訴我們，負(fù)利率會(huì)讓貸款客戶獲得額外收益，而存款客戶蒙受損失。在我國(guó)，普通居民是最主要的銀行存款客戶，而進(jìn)行貸款的多是國(guó)家大中型企業(yè)及為數(shù)不多具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)大的民營(yíng)資本。2011年年末，金融機(jī)構(gòu)的存款余額為80.9萬億元，其中住戶存款余額為34.8萬億元，占全部存款余額的43%。各項(xiàng)貸款余額為54.8萬億元，共中境內(nèi)貸款余額為54.6萬億元。這意味著凈存款余額達(dá)到26.1萬億元。2011年年底，1年期存款的實(shí)際利率（即名利率減去消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)水平）為-1%粗略估算存款客戶損失了2610億元按住戶存款在存款總量中的比例估計(jì)，居民儲(chǔ)蓄大概損失了1123億元。2011年政府征收的個(gè)人所得稅大約為6054億元，而家庭儲(chǔ)蓄者損失了1123億元，這個(gè)數(shù)字大概是全年稅收的20%。這僅僅是一個(gè)粗略的計(jì)算，因?yàn)榧彝ミ€有其它各種形式的存款，而不同形式的存款有不同的名義利率?？紤]到活期存款利率極低，因此，13.8萬億元的居民活期存款損失更大。
地方政府和國(guó)有大中型企業(yè)是負(fù)利率的受益者，它們是銀行的主要貸款客戶。對(duì)它們來說，利率越低，意味著越低的籌資成本。據(jù)近期《新世紀(jì)周刊》的報(bào)道，地方政府的貸款超過了10萬億元，企業(yè)的貸款也超過了6萬億元。
銀行是負(fù)利率的另一受益者。與中低收入群體儲(chǔ)蓄實(shí)際縮水形成鮮明對(duì)照的是銀行業(yè)利潤(rùn)的普遍攀升。當(dāng)前，我同銀行業(yè)的主要利潤(rùn)來源仍然是存貸利差。據(jù)報(bào)道，目前已發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的南京銀行、光大銀行和浦發(fā)銀行，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)都在40%左右；寧波、華夏、民生和深發(fā)展銀行預(yù)增公告顯示，寧波銀行凈利潤(rùn)同比預(yù)增30%-50%，華夏與民生銀行同比預(yù)增50%以上，而由于并表因素，深發(fā)展同比預(yù)增60%～70%。銀行業(yè)2011年業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，超出之前的市場(chǎng)預(yù)期。
正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家易憲容指出的那樣：“目前的負(fù)利率意味著社會(huì)財(cái)富大轉(zhuǎn)移，意味著通過政府管制把居民的財(cái)富轉(zhuǎn)移到暴富的房地產(chǎn)商手中、轉(zhuǎn)移到效率低下的國(guó)有企業(yè)手中、轉(zhuǎn)移到地方政府手中?！?br />（二）引發(fā)投資熱潮，助推資產(chǎn)泡沫
作為資金的價(jià)格，利率越低越有利于資金的使用者。在負(fù)利率的條件下，企業(yè)的融資成本低，投資熱情高漲，銀行也會(huì)因存貸利差大而增加貸款投放。于是，“蒜你狠”、“豆你玩”的現(xiàn)象輪番上演，房地產(chǎn)熱和開發(fā)區(qū)熱高燒不退，導(dǎo)致原材料價(jià)格快速上漲，國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，進(jìn)而進(jìn)一步推高物價(jià)水平，引發(fā)通貨膨脹。
負(fù)利率時(shí)代，廉價(jià)的融資成本和迅猛擴(kuò)張的信貸規(guī)模，使得過剩的流動(dòng)性四處游走、無處藏身，充裕的資金供給極易激發(fā)人們投機(jī)的興奮與沖動(dòng)，加上通過貿(mào)易順差和資本順差流入中國(guó)的大量外匯，當(dāng)它們被兌換成人民幣投放市場(chǎng)的時(shí)候，股市會(huì)瘋漲，樓市也會(huì)瘋漲，資產(chǎn)泡沫越吹越大。
在我國(guó)特殊的國(guó)情與文化背景下，居民儲(chǔ)蓄的習(xí)慣一時(shí)很難改變，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要由投資拉動(dòng)的狀況也無法在一夕之間改變。負(fù)利率并不能實(shí)現(xiàn)存款搬家，反而會(huì)通過銀行貨幣乘數(shù)的作用，加速資本的積聚和形成，進(jìn)一步推高我國(guó)的投資率。2011年末我國(guó)貸款余額較2010年增加7萬億元，給企業(yè)的資本擴(kuò)張輸送了大量血液。負(fù)利率導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，低成本引起投資饑渴。
（三）惡化中小企業(yè)的融資環(huán)境，加劇中小企業(yè)融資難
當(dāng)前中小企業(yè)融資困難，在民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的廣東和浙江，大量民營(yíng)企業(yè)因?yàn)槿谫Y難而倒閉。大多數(shù)人對(duì)此的判斷是宏觀調(diào)控政策把信貸勒得過緊。殊不知，利率過低才是民企融資難的主要原因。
2011年與前面兩年相比，貨幣政策-是收緊的，但仍屬于“適度寬松”范圍。在信貸規(guī)模一定的情況下（新增貸款7萬億～8萬億元），利率嚴(yán)重偏低（實(shí)際利率長(zhǎng)期維持在-2%-3%），新增貸款便無法滿足企業(yè)對(duì)資金的需求。
貸款總量就像一個(gè)做好的大蛋糕，存貸款利率過低意味著貸款將會(huì)獲益，蛋糕就會(huì)被大企業(yè)給吃掉。如果利率接近市場(chǎng)均衡利率，蛋糕沒有被吃完，還剩下二三成，中小企業(yè)還不會(huì)被餓死。因?yàn)樨?fù)利率，因?yàn)榭梢缘玫筋~外的收益，所以大企業(yè)就把原本屬于中小企業(yè)的那二三成也吃掉了。缺少了正常貸款渠道的大量中小企業(yè)只好將貸款需求轉(zhuǎn)向民間，于是民間借貸的成本大幅上升。結(jié)論很明顯，人為地壓低利率是導(dǎo)致當(dāng)前中小企業(yè)融資難的主要原因。
（四）無益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變
當(dāng)前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境萎靡不振，外需不足，出口利潤(rùn)下降；投資需求過旺，引發(fā)資源浪費(fèi)和通貨膨脹。為了獲得持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展收益，我們需要轉(zhuǎn)而依靠本國(guó)市場(chǎng)，進(jìn)一步提高消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度。然而，由于負(fù)利率的存在，財(cái)富不斷地從家庭部門轉(zhuǎn)移到產(chǎn)業(yè)部門，而這不利于實(shí)現(xiàn)政府期望的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。家庭部門的錢變少了，產(chǎn)業(yè)部門的錢變多了，對(duì)于經(jīng)濟(jì)從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)無所助益。由于流動(dòng)性過剩，投資驅(qū)動(dòng)，致使高能耗、高污染企業(yè)大量興起，它們以資源的浪費(fèi)和環(huán)境的破壞為代價(jià)創(chuàng)造了GDP，不僅透支了子孫后代的資源，更是嚴(yán)重威脅現(xiàn)有人群的生存環(huán)境。