XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告、信息質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值研究——經(jīng)濟(jì)與管理

引言
在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的今天，網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告將逐漸取代傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告，從而進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)會(huì)計(jì)領(lǐng)域向前發(fā)展。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的信息質(zhì)量關(guān)系到企業(yè)健康有序的發(fā)展。信息技術(shù)特別是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的開發(fā)與運(yùn)用，使得基于網(wǎng)絡(luò)的電子財(cái)務(wù)報(bào)告得到了日益廣泛的應(yīng)用。然而，由于財(cái)務(wù)信息從編制到使用的全過程沒有一套統(tǒng)一的信息標(biāo)準(zhǔn)加以規(guī)范，致使網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告在應(yīng)用中面臨著格式多樣和語(yǔ)義不等問題。這使得財(cái)務(wù)信息供應(yīng)鏈上的各方?jīng)]有最大限度地享受到電子和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)帶來的便捷，阻礙了財(cái)務(wù)信息的快速生成、交流和利用，從而引發(fā)了對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告信息載體更深層次的需求。隨著XBRL技術(shù)的產(chǎn)生和XBRL國(guó)際組織的成立，在全球范圍內(nèi)掀起了一場(chǎng)轟轟烈烈的XBRL革命。企業(yè)通過使用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告，以此可以更好地披露企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，解除企業(yè)的受托責(zé)任，樹立良好的企業(yè)形象，增強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度，引導(dǎo)資源的合理配置，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，也是企業(yè)使用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的根本目的。
我國(guó)的資本市場(chǎng)目前雖尚處于新興發(fā)展階段，但具有良好的發(fā)展?jié)摿?。合理引?dǎo)我國(guó)上市公司呈報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)告、提升企業(yè)信息呈報(bào)質(zhì)量，從而提升企業(yè)價(jià)值、增加市場(chǎng)信息透明度，可將我國(guó)資本市場(chǎng)的有效發(fā)展向前推進(jìn)一步。鑒于此，本文將在前人研究基礎(chǔ)上，構(gòu)建XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與企業(yè)價(jià)值的理論模型，并對(duì)此模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。
通過研究，在理論方面，本文首次構(gòu)建了XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告、信息質(zhì)量與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的模型，并提出了研究假設(shè)。通過對(duì)假設(shè)的實(shí)證檢驗(yàn)將有助于XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告在我國(guó)的良好發(fā)展；在研究方法上，采用滬市上市公司的數(shù)據(jù)，在方法與時(shí)間上都突破了以往局限。在前人研究基礎(chǔ)上，本文發(fā)現(xiàn)采用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的企業(yè)比沒有采用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的企業(yè)所披露的財(cái)務(wù)信息更加透明與充分，這不僅提高了公司形象和經(jīng)濟(jì)績(jī)效，而且也能影響公司價(jià)值。
因此，本文第二部分是對(duì)已有的文獻(xiàn)進(jìn)行回顧與總結(jié)，梳理XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告使用情況的相關(guān)文獻(xiàn)；第三部分是分析基本理論與構(gòu)建相關(guān)模型；第四部分是實(shí)證檢驗(yàn)，分析實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果；第五部分是結(jié)論。
二、文獻(xiàn)回顧與假設(shè)提出
自1980年以來，國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告作了大量研究，但得出的結(jié)論各不相同。國(guó)外學(xué)者Barry & Brown等（1985）研究表明，財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量通過對(duì)企業(yè)資本成本所產(chǎn)生影響，進(jìn)而與企業(yè)價(jià)值發(fā)生關(guān)系[1]。Elliot（1994）研究表明，較好的財(cái)務(wù)信息披露不僅可以提升企業(yè)價(jià)值，而且還能提升企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展[2]。Ash Baugh et al等（1999）最早研究了公司進(jìn)行網(wǎng)上財(cái)務(wù)信息呈報(bào)的決定因素，對(duì)公司規(guī)模與信息披露效率關(guān)系也進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的程度與公司規(guī)模正相關(guān)[3]。對(duì)于財(cái)務(wù)信息與現(xiàn)金流量關(guān)系的研究甚少，Carpentier & Ervin（2002）通過分析財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量對(duì)現(xiàn)金流量的影響，從而影響企業(yè)的價(jià)值[4]。Wagenhofer（2003）指出，XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的產(chǎn)生有利于財(cái)務(wù)信息的標(biāo)準(zhǔn)化[5]。Hunton（2003）運(yùn)用成本收益分析法進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)XBRL標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)報(bào)告更有利于提高公司內(nèi)部信息披露的效率，從而大大降低成本[6]。Lambert等（2007）從現(xiàn)金流量的角度構(gòu)建了財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量影響企業(yè)資本成本的模型，分析了財(cái)務(wù)信息質(zhì)量對(duì)資本成本的影響，最終得出提高披露財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量可以降低企業(yè)的資本成本[7]。Omaima（2009）以埃及上市公司為例展開研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)自愿性信息披露與企業(yè)價(jià)值之間具有不顯著的正相關(guān)關(guān)系[8]。Marlene Plumlee等（2009）研究表明，行業(yè)類型在財(cái)務(wù)信息披露過程中與企業(yè)價(jià)值有著緊密的關(guān)系[9]。
國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的研究起步較晚，但也有了較快發(fā)展。沈穎玲（2004）提出，XBRL的使用可以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)信息的跨平臺(tái)交換，提高了財(cái)務(wù)信息質(zhì)量、增加了透明度[10]。汪煒（2004）運(yùn)用2002年滬市516家公司進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果表明財(cái)務(wù)信息披露的透明化有利于降低資金成本，提高公司價(jià)值[11]。何玉（2005）構(gòu)建了由網(wǎng)站披露形式數(shù)+強(qiáng)制內(nèi)容數(shù)+自愿內(nèi)容數(shù)+總數(shù)的數(shù)量評(píng)價(jià)指標(biāo)，并從信度分析、分析師跟隨、深交所考評(píng)及公司規(guī)模四個(gè)方面證明了其網(wǎng)絡(luò)會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)的構(gòu)建效度較高[12]。應(yīng)軍（2006）指出，XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告使用深度、廣度的擴(kuò)大給利益相關(guān)者提供了極大方便[13]。曾穎、陸正飛（2006）研究表明，上市公司信息披露質(zhì)量與企業(yè)的權(quán)益資本成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系[14]。張宗新、朱偉驊（2007）實(shí)證分析了上市公司披露的財(cái)務(wù)信息與資本成本、公司價(jià)值等方面具有相關(guān)性[15]。曾偉（2007）指出，有效的財(cái)務(wù)信息披露能夠揭示公司的自身內(nèi)在價(jià)值，進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值[16]。王艷艷（2009）提出，XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告能夠提高財(cái)務(wù)信息的及時(shí)性與可靠性[17]。鑒于前文的分析，本文提出假設(shè)1：XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與我國(guó)企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流呈正相關(guān)，與我國(guó)企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。假設(shè)2：XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與我國(guó)企業(yè)資本成本呈顯著的負(fù)相關(guān)，與我國(guó)企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)。
從目前已有的相關(guān)文獻(xiàn)來看，還沒有文獻(xiàn)對(duì)XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系作出統(tǒng)一結(jié)論。同時(shí)，已有研究也是針對(duì)企業(yè)XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的定性描述展開的，關(guān)于XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)企業(yè)的價(jià)值會(huì)產(chǎn)生影響的研究文獻(xiàn)還很少見。本文利用我國(guó)上市公司在證券交易所發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告，研究其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響?；谝陨戏治觯己玫呢?cái)務(wù)信息披露提供的企業(yè)的治理水平，降低代理成本，提升公司績(jī)效，進(jìn)而改變企業(yè)價(jià)值。因此，筆者提出以下研究假設(shè)3：XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告、信息質(zhì)量與我國(guó)企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。
三、理論分析與模型構(gòu)建
（一）XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響分析
根據(jù)價(jià)值估值理論得出，企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵在于預(yù)計(jì)企業(yè)的預(yù)期現(xiàn)金流量和資本成本，因此XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響可以歸結(jié)為對(duì)預(yù)期現(xiàn)金流量和資本成本兩個(gè)方面。在本研究中，筆者首先假設(shè)企業(yè)價(jià)值取決于投資者對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)，這個(gè)假設(shè)是XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響的前提。其次，假設(shè)投資者既是社會(huì)人又是經(jīng)濟(jì)人，這表明投資者在追求經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)還希望得到社會(huì)對(duì)本企業(yè)的認(rèn)可。
通過投資者對(duì)企業(yè)的投資，我們可以將XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生的影響分為經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)認(rèn)可效益。經(jīng)濟(jì)效益是指企業(yè)采用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告披露財(cái)務(wù)信息給投資者帶來的經(jīng)濟(jì)利益，以及為企業(yè)增加的預(yù)期收益，這種預(yù)期收益可以增加其價(jià)值。企業(yè)采用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告可以使利益相關(guān)者在透明的狀態(tài)下理解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，減少財(cái)務(wù)決策成本和財(cái)務(wù)信息搜尋成本，以此為企業(yè)創(chuàng)造更多的收益。再次，企業(yè)披露的財(cái)務(wù)信息無論是好還是壞，都反映了其自身承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的態(tài)度。企業(yè)所承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任越多，消費(fèi)者就更傾向于企業(yè)的產(chǎn)品或者服務(wù)，以此使利潤(rùn)增加。最后，XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告是與市場(chǎng)、政府以及投資者溝通的中介，披露財(cái)務(wù)信息可以有效傳達(dá)企業(yè)在各方面的真實(shí)性程度，可以有效減少未來企業(yè)財(cái)務(wù)作假所造成的損失。
社會(huì)認(rèn)可效益即企業(yè)使用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告披露的財(cái)務(wù)信息將體現(xiàn)企業(yè)在承擔(dān)社會(huì)責(zé)任方面得到的回報(bào)，承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任越多，企業(yè)得到的回報(bào)相應(yīng)越多。投資者作為社會(huì)人，更渴望得到較多社會(huì)公眾的認(rèn)可。因此，企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)利益的時(shí)候更愿意承擔(dān)較多的社會(huì)責(zé)任。基于信息不對(duì)稱理論，企業(yè)披露財(cái)務(wù)信息主要是使用先進(jìn)的技術(shù)工具，從而那些沒有財(cái)務(wù)舞弊的企業(yè)便會(huì)在資本市場(chǎng)上得到更多收益。另外，在投資金額相同的情況下，對(duì)優(yōu)先披露財(cái)務(wù)信息的企業(yè)，投資者更愿意接受較低的收益率。具體為優(yōu)先披露財(cái)務(wù)信息的企業(yè)，其資本成本會(huì)降低，但投資者通過個(gè)人喜好進(jìn)行投資受到資本市場(chǎng)的限制。一個(gè)是因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)，一個(gè)是采用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的相關(guān)監(jiān)管制度。資本成本又分為權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本。而監(jiān)管制度會(huì)提高企業(yè)采用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告所披露財(cái)務(wù)信息的真實(shí)度和可信度。
根據(jù)上述分析，構(gòu)建模型來描述XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系：
其中，F(xiàn)V為企業(yè)價(jià)值；ECF（DISTOT）為第一期的企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流，Cd（DISTOT）為投資者的決策成本，它們都是企業(yè)使用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告披露財(cái)務(wù)信息的函數(shù)，且
ECF′（DISTOT）>0，ECF″（DISTOT）<0，Cd′（DISTOT）<0，Cd″（DISTOT）>0，Kd為企業(yè)的債務(wù)資本成本、Kp為個(gè)人投資資本成本、Ki為機(jī)構(gòu)投資資本成本，其中Kp既是個(gè)人投資成本在機(jī)構(gòu)投資者要求得到的回報(bào)Ki之上的一個(gè)折價(jià)，即f（DISTOT），且f′（DISTOT）>0，表示個(gè)人投資者愿意在更低的回報(bào)之上承擔(dān)企業(yè)應(yīng)該履行的社會(huì)責(zé)任，所以f（DISTOT）可以認(rèn)為是個(gè)人投資者對(duì)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的傾向，A代表的是會(huì)計(jì)監(jiān)管制度，且A∈[0，1]，會(huì)計(jì)監(jiān)管制度越嚴(yán)格，A的值就越大。T為企業(yè)的所得稅稅率。
Wd為企業(yè)的債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中的比率、Wp為個(gè)人投資資本在資本結(jié)構(gòu)中所占的比率、Wi為機(jī)構(gòu)投資資本在資本結(jié)構(gòu)中所占的比率，三者之和為1。g為預(yù)期現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率，我們假設(shè)為常數(shù)。ER=ECF（DISTOT）—Cd（DISTOT），為企業(yè)的凈現(xiàn)金流量。WACC=KdWd（1-T）+KiWi+KpWp（1-Af（DISTOT）），此公式代表企業(yè)加權(quán)資本成本。ER′=ECF′（DISTOT）-Cd′（DISTOT）>0，即XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與企業(yè)凈現(xiàn)金流呈正相關(guān)。ER′也是企業(yè)使用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告為企業(yè)帶來的邊際收益MRdistot，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中邊際收益等于邊際成本的原理，可得ER′=MRdistot。
WACC′=-AKpWpf′（DISTOT）<0，即XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)與企業(yè)的資本成本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，而且這種相關(guān)的程度取決于資本結(jié)構(gòu)、XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告披露制度和投資者對(duì)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的傾向程度。
假設(shè)企業(yè)的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，則當(dāng)XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告所披露財(cái)務(wù)信息滿足上式時(shí)，企業(yè)通過使用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告而達(dá)到均衡條件。
（二）模型構(gòu)建
為了驗(yàn)證以上所提出的研究假設(shè)，本文在前人驗(yàn)證企業(yè)價(jià)值、資本結(jié)構(gòu)和預(yù)期現(xiàn)金流與財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)展與修正，建立了如下模型：
Yit=C+？茁×DISTOTit+？琢j（SIZE+LEV+ROE+GROW）+？琢i+？滋it
其中，Y是因變量，分別為企業(yè)價(jià)值、預(yù)期現(xiàn)金流與資本成本，下標(biāo)t和i（t=2009，…2011）分別為第t年的上下半年度和第i家上市公司，XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量（DISTOT）作為自變量，控制變量為企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)成長(zhǎng)性和盈利能力，αi為每家公司的不變性，μ為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。
四、實(shí)證檢驗(yàn)
（一）樣本選取
沈洪濤（2007）與侯雪筠等（2011）的研究結(jié)果表明，滬市上市公司的社會(huì)責(zé)任披露狀況一般優(yōu)于深市[18][19]。所以，本文選取滬市上市公司為研究樣本。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年4月發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》中所列的行業(yè)門類，對(duì)每個(gè)行業(yè)內(nèi)的上市公司都取了一些樣本進(jìn)行分析。
由于本文主要研究采用XBRL技術(shù)報(bào)送企業(yè)年報(bào)的企業(yè)是在正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下，所以剔除了財(cái)務(wù)狀況異常的ST、PT及數(shù)據(jù)不全的企業(yè)。由于B股、H股等上市公司信息披露的影響因素涉及到匯率變化等不確定因素較多，所以本文剔除了存在較大差異的公司。除了此類上市公司，本文選取2009-2011年的全體滬市A股上市公司為研究樣本，還有剔除金融保險(xiǎn)行業(yè)公司，因?yàn)榻鹑诒ｋU(xiǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量、公司治理、行業(yè)特點(diǎn)等方面與其他行業(yè)存在較大差異。經(jīng)嚴(yán)格篩選剔除金融保險(xiǎn)業(yè)、ST、PT及B股和H股公司后，最后得到2009—2011年6個(gè)半年度的財(cái)務(wù)報(bào)告的有效樣本公司746家，共4476個(gè)樣本觀測(cè)值。
（二）研究變量定義
1. XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露指數(shù)（DISTOT）。本文對(duì)企業(yè)采用XBRL格式呈報(bào)年度報(bào)告進(jìn)行定量化取值，將公司可能披露的項(xiàng)目匯總成表，然后與企業(yè)年報(bào)中實(shí)際披露的項(xiàng)目依次對(duì)比，以計(jì)算XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告指數(shù)，衡量其XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的使用水平。
借鑒了相關(guān)文獻(xiàn)中普遍采用的XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露指數(shù)來表示網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告呈報(bào)企業(yè)年報(bào)的水平。FASB（2000）提出公司網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告具有兩個(gè)維度：內(nèi)容維度和形式維度。所以，參考何玉、張?zhí)煳鳎?005）對(duì)XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告指數(shù)的定義，我們也采取內(nèi)容維度和形式維度。其中，內(nèi)容維度分為網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告自愿披露信息和網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告強(qiáng)制披露信息[12]。網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告自愿信息指數(shù)包括公司簡(jiǎn)介、公司組織結(jié)構(gòu)、公司大事記、公司新聞動(dòng)態(tài)、股價(jià)行情信息和高管致辭，網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告強(qiáng)制信息指數(shù)包括各年年報(bào)、中報(bào)、董事會(huì)決議、股東大會(huì)決議、其他強(qiáng)制性披露項(xiàng)目和與證監(jiān)會(huì)上交所連接。形式維度包括英文版、網(wǎng)站地圖、內(nèi)部搜索和與公司交流聯(lián)系。將財(cái)務(wù)信息所披露的項(xiàng)目匯總成財(cái)務(wù)信息披露指數(shù)，采用手工收集直接匯總方法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的相關(guān)信息進(jìn)行定性和定量描述，按沒有披露的財(cái)務(wù)信息為0，定性的財(cái)務(wù)信息賦值為1，定量的財(cái)務(wù)信息賦值為2，由此得出XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露指數(shù)。
2. 其他變量定義。其他變量定義如表1所示。本研究采用內(nèi)容分析和逐一判斷的方法，并根據(jù)財(cái)政部2010年發(fā)布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則XBRL通用分類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)具體披露內(nèi)容進(jìn)行判斷與分析，依次來度量上市公司采用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告披露企業(yè)信息的程度。樣本公司年報(bào)資料來自于上海證券交易所制定的上市公司披露財(cái)務(wù)報(bào)告的網(wǎng)站（http：//www.sse.com.cn），相關(guān)變量來源于瑞斯金融數(shù)據(jù)庫(kù)和國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)，并逐一與公司年報(bào)進(jìn)行核對(duì)。數(shù)據(jù)處理采用的是excel2007、eviews6.0統(tǒng)計(jì)分析軟件。
（三）實(shí)證結(jié)果分析
1. 描述性統(tǒng)計(jì)。通過內(nèi)容分析法，表2顯示了相關(guān)研究變量的基本描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，從整體上看，六個(gè)時(shí)間維度內(nèi)，我國(guó)上市公司的XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告財(cái)務(wù)信息披露指數(shù)最大值為16，最小值為2，均值為2.28，可以看出我國(guó)的XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告整體使用情況不是很好。公司規(guī)模的均值為22.764 9，說明我國(guó)滬市上市公司的平均規(guī)模較大。贏利能力的均值為0.062 2，說明我國(guó)上市公司的整體贏利能力較好。企業(yè)成長(zhǎng)性的均值為0.204 3，說明我國(guó)上市公司的成長(zhǎng)勢(shì)頭較好，發(fā)展?jié)摿^大，這也是與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相一致。財(cái)務(wù)杠桿的均值為0.501 2，表明我國(guó)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過了50%，負(fù)債的增加以及超過了資產(chǎn)的增加，表明公司面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由表3可以看出，在六個(gè)時(shí)間維度內(nèi)，我國(guó)上市公司的XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告財(cái)務(wù)信息披露指數(shù)均值分別為1.78、1.81、2.08、2.57、2.79、2.98，得出我國(guó)逐漸認(rèn)識(shí)到XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的重要性，六個(gè)時(shí)間維度內(nèi)，我國(guó)使用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告呈報(bào)財(cái)務(wù)信息的公司逐漸增多，尤其是2010年我國(guó)九部委在聯(lián)合舉辦的發(fā)布會(huì)上正式發(fā)布XBRL技術(shù)一系列相關(guān)的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)后，XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告有了較大提升。這同時(shí)也說明了我國(guó)政府、財(cái)務(wù)部、信息部以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)等越來越重視財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息化的使用發(fā)展水平，也能夠較好地引導(dǎo)上市公司的網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)信息標(biāo)準(zhǔn)化，能夠更有力地提高XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量。
2. 面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)。根據(jù)Hausman檢驗(yàn)結(jié)果，在不違背經(jīng)濟(jì)理論的前提下本文采用面板數(shù)據(jù)的固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析，其分析結(jié)果如表4所示。三個(gè)方程的Adj.R2都在0.45以上，特別是方程1的Adj.R2達(dá)到了0.76，這說明三個(gè)方程的整體擬合度較好。方程1表示XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性。方程2表示XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與預(yù)期現(xiàn)金流量的相關(guān)性。方程3表示XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與權(quán)益資本成本的相關(guān)性。其中，方程1表示XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)，并且在0.01的顯著性水平上通過了假設(shè)檢驗(yàn)，且回歸系數(shù)為0.179 5，說明XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與企業(yè)價(jià)值之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，因此假設(shè)1通過了實(shí)證檢驗(yàn)。方程2表示XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與預(yù)期現(xiàn)金流量正相關(guān)，并且在0.01的顯著性水平上通過了假設(shè)檢驗(yàn)，而回歸系數(shù)為0.054 3，說明XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量存在比較弱的相關(guān)性，即大力提高XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的使用水平對(duì)預(yù)期現(xiàn)金流量產(chǎn)生比較弱的正相關(guān)性，盡管它們之間的相關(guān)性較弱，但是假設(shè)2也通過了實(shí)證檢驗(yàn)。方程3表示XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與資本成本正相關(guān)，在0.01的顯著性水平上也通過了假設(shè)檢驗(yàn)，回歸系數(shù)為0.031 8，說明XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告與資本成本存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，這與假設(shè)3不相符，因此，假設(shè)3沒有通過實(shí)證檢驗(yàn)。
五、結(jié)論
本文對(duì)我國(guó)近三年滬市采用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的上市公司進(jìn)行了研究，探討了XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告、信息質(zhì)量對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，可以發(fā)現(xiàn)：1. 企業(yè)通過使用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告，能夠促進(jìn)其預(yù)期現(xiàn)金流量和企業(yè)價(jià)值的增加，然而對(duì)其資本成本的作用不是很大。因?yàn)?，XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告增加企業(yè)價(jià)值，但是這增加主要受相關(guān)政策的影響，表現(xiàn)為XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告促進(jìn)企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流增加。資本成本的降低沒有發(fā)揮作用，這也是企業(yè)價(jià)值提高的來源。這種現(xiàn)象來自于XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告財(cái)務(wù)信息披露的制度、企業(yè)履行的社會(huì)責(zé)任和資本結(jié)構(gòu)三方面。2. 我國(guó)的投資機(jī)制不完善。積極采用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告披露財(cái)務(wù)信息的企業(yè)未能在資本市場(chǎng)上得到好處，因?yàn)?，資本市場(chǎng)制度阻擾，主要是XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告在我國(guó)剛投入使用不久，我國(guó)XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告的監(jiān)管力度不夠，監(jiān)管機(jī)制不完善。3. 由于2009年我國(guó)上海證券交易所才強(qiáng)制公司采用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)呈報(bào)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告，使用的年限較短，本研究中僅采用了半年度財(cái)務(wù)報(bào)告為研究對(duì)象，沒有考慮到企業(yè)的年報(bào)和季度財(cái)務(wù)報(bào)告、招股說明書等信息，未來可考慮在增加樣本信息的情況下，進(jìn)一步做有關(guān)時(shí)間的相關(guān)研究。近幾年來，我國(guó)關(guān)于XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告指南的頒布，企業(yè)使用XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告呈報(bào)財(cái)務(wù)信息的數(shù)量不斷增多。但其弊端也不斷顯現(xiàn)，如衡量XBRL網(wǎng)絡(luò)財(cái)務(wù)報(bào)告指數(shù)的指標(biāo)還很不完善，有些指標(biāo)無法定量化，含糊籠統(tǒng)，所披露的財(cái)務(wù)信息看起來豐富，卻沒有實(shí)質(zhì)性內(nèi)容。這顯然是因監(jiān)管力度不到位所致。