私募股權(quán)基金投資公司財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)制的建設(shè)分析

在我國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展背景下，私募股權(quán)基金不管是在公司數(shù)量，還是在規(guī)范方面均得到了進(jìn)一步發(fā)展，但在迎來發(fā)展機(jī)遇的同時也面對一定的發(fā)展挑戰(zhàn)。近些年，隨著私募股權(quán)投資行業(yè)內(nèi)控管理機(jī)制不斷優(yōu)化與發(fā)展，越來越多公司開始關(guān)注并重視其自身及投資項目的財務(wù)管理，將其作為內(nèi)部管理中不可忽視的關(guān)鍵部分，從而增強(qiáng)投資風(fēng)險管控，促使其及時處理財務(wù)風(fēng)險問題，并制定針對性的解決方法，確保私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定發(fā)展。因此，有必要意識到財務(wù)風(fēng)險管理的重要性，提前制定風(fēng)險識別體系，及時發(fā)現(xiàn)潛在財務(wù)風(fēng)險，以有力保障私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募、投、管、退流程的安全運行，為公司的可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

一、私募股權(quán)基金投資公司面臨的財務(wù)風(fēng)險

（一）政策變化風(fēng)險

私募股權(quán)投資行業(yè)我國掘起的時間差不多就20年左右，其在發(fā)展中也會產(chǎn)生一定的不合理現(xiàn)象，因此對其具制約作用的相關(guān)法律、法則及行業(yè)自律規(guī)則也在不斷更新、完善。在實操中，如對相關(guān)政策內(nèi)容理解不全面、不深入，或遇到政策發(fā)生改變沒及時學(xué)習(xí)，都會給公司營帶來違規(guī)運營的風(fēng)險。于此同時，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在正常運營中還要關(guān)注擬股項目所處行業(yè)的政策性風(fēng)險，如近些年比較典型的環(huán)保政策的加強(qiáng)、教培業(yè)政策性調(diào)整、醫(yī)療集采及防腐新規(guī)的出臺等案例，對涉及的項目所處行業(yè)發(fā)展來說都簡直是滅頂之災(zāi)，對投資業(yè)務(wù)來說更是紅線。因此，公司要不斷提升對本行業(yè)及所投資項目所處行業(yè)的政策風(fēng)險的關(guān)注和學(xué)習(xí)，才能不斷迎合政策順利開展公司經(jīng)營[1]。

（二）內(nèi)控管理風(fēng)險

私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)運用階段，產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的一個根本原因，就是因為自身內(nèi)控體系不完善，造成多方面的財務(wù)風(fēng)險。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的內(nèi)部，如同保護(hù)財務(wù)管理安全的外網(wǎng)，若內(nèi)部管理體系不完善，難以嚴(yán)格監(jiān)控公司內(nèi)部開展投資機(jī)構(gòu)的自身及其在開展募、投、管、退業(yè)務(wù)中的各項財務(wù)管理工作，無法及時發(fā)現(xiàn)偏差也不能在第一時間進(jìn)行糾正。還有部分私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，沒有意識到內(nèi)控體系的重要，缺少比較新穎的內(nèi)控理念、內(nèi)控手段[2]。在開展內(nèi)控機(jī)制建設(shè)實踐中，單一形成表面工作，難以全面分析客觀形式變化情況，所覆蓋的財務(wù)風(fēng)險范圍比較窄，為公司帶來潛在財務(wù)風(fēng)險可能。

（三）估值偏差風(fēng)險

一般情況，估值對企業(yè)內(nèi)部實際價值進(jìn)行評估的一個過程，但私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對擬投項目估值，還包含其未來價值的評估。對于公司估值，是開展一系列工作的前提，確保投資工作、融資工作更加安全。實施估值工作的時候，不僅對產(chǎn)品進(jìn)行估值，還包含對行業(yè)空間、技術(shù)難度、成熟度、市場化能力及團(tuán)隊等多維度的估值，進(jìn)一步清楚投資項目的內(nèi)在價值，這也是對投資是否有回報的一種預(yù)測方式，為更多基金發(fā)行奠定基礎(chǔ)。但在公司實際運行階段，動態(tài)風(fēng)險是一直存在的，就會造成私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)存在估值偏差，甚至在選擇估值方法的時候，缺乏對市場發(fā)展趨勢的分析，也沒有結(jié)合公司實際發(fā)展情況，單一的借鑒成功估值方法，造成估值方法和項目實際情況出現(xiàn)沖突，嚴(yán)重偏離項目的實際經(jīng)營情況，難以為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展提供精準(zhǔn)估值信息，進(jìn)一步增加私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)面對的財務(wù)問題[3]。

（四）財務(wù)人員風(fēng)險

私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)開展財務(wù)風(fēng)險管理的時候，人員作為關(guān)鍵的執(zhí)行者，若不能清楚政策變化或自身專業(yè)能力受限，難以掌握公司及投資項目在發(fā)展中可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險。一些財務(wù)風(fēng)險管理人員，因為受到身綜合因素影響，如自身專業(yè)知識不扎實、風(fēng)險管控方法掌握不深入、自身的風(fēng)控意識不強(qiáng)，因缺少對公司實際情況分析，也沒有與盡調(diào)人員做出深入探究，所掌握的項目風(fēng)險不全面，最終無法為投資后的管理工作，提供精準(zhǔn)、完善的數(shù)據(jù)信息等，都會影響風(fēng)險控制效果和投資項目財務(wù)盡調(diào)報告的質(zhì)量，從而對投資機(jī)構(gòu)造成巨大投資風(fēng)險隱患。

二、私募股權(quán)基金投資公司財務(wù)風(fēng)險管理原則

（一）嚴(yán)謹(jǐn)性原則

私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)為了在財務(wù)風(fēng)險控制方面取得更好的效果，有必要落實財務(wù)風(fēng)險管理工作中遵循嚴(yán)謹(jǐn)原則，也就是在私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格控制工作的每一個環(huán)節(jié)，全過程秉持認(rèn)真工作的態(tài)度，才能在第一時間發(fā)現(xiàn)潛在的財務(wù)風(fēng)險[4]。例如，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，可以設(shè)定專門的財務(wù)風(fēng)險小組實施監(jiān)督，一方面，做好工作細(xì)節(jié)監(jiān)督，針對日常財務(wù)工作內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)記錄，定期開展財務(wù)檢查工作，督促財務(wù)人員是否能夠積極開展工作，確保作更全面、精準(zhǔn)，從保證質(zhì)量基礎(chǔ)上提升財務(wù)工作效率。另一方面，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也可以創(chuàng)建專門的財務(wù)風(fēng)險日常會議，每天在更新財務(wù)工作的基礎(chǔ)上，盡可能掌握投資項目的財務(wù)風(fēng)險點，有利于提前防范投資風(fēng)險。在財務(wù)風(fēng)險會議中，鼓勵財務(wù)人員與投資經(jīng)理積極并充分溝通，盡可能地多維度了解項目情況，以提升財務(wù)風(fēng)險管理效果。

（二）預(yù)見性原則

對于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)而言，開展財務(wù)風(fēng)險控制工作的時候，要考慮多個方面的影響因素，尤其在制定財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對方法時，需要落實預(yù)見性這一原則，才能為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。第一，將財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對方案制定放在首要位置，結(jié)合私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)實際發(fā)展情況，制定具有針對性的應(yīng)預(yù)案，要求全員參與到其中，預(yù)留充足的風(fēng)險資金，才能增強(qiáng)應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的實力。第二，加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險培訓(xùn)力度，有必要結(jié)合財務(wù)工作效果，制定集中風(fēng)控小組，一段時間開展風(fēng)險預(yù)見性會議，從不同角度發(fā)掘可能存在的財務(wù)風(fēng)險，改變傳統(tǒng)財務(wù)風(fēng)險管理理念，融入全新風(fēng)險管理思想和方法，一方面提升人員應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的思想，另一方面也增強(qiáng)公司解決風(fēng)險的能力[5]。

（三）守法性原則

私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)要想在財務(wù)風(fēng)險管理方面取得更好效果，不僅要制定有效的財務(wù)風(fēng)險制度，還要確保財務(wù)人員掌握相關(guān)政策內(nèi)容、清楚有關(guān)法律，在守法這一前提下開展財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對工作。如，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在健全內(nèi)部管理制度這一過程，需要以國家法律為基礎(chǔ)，優(yōu)化管理內(nèi)容、管理流程等，致力于形成一個系統(tǒng)性的風(fēng)險控制體系，倡導(dǎo)每一個部門都能規(guī)范開展工作，加強(qiáng)財務(wù)人員對自身的嚴(yán)格要求[5]。再如，也可以在公司內(nèi)部創(chuàng)建專門的法務(wù)部門，在專業(yè)團(tuán)隊的幫助下，全面解讀財務(wù)相關(guān)政策，確保財務(wù)風(fēng)險管理中能夠與時俱進(jìn)，引入全新的管理方法和設(shè)備，促使財務(wù)風(fēng)險管理流程更簡潔。

三、私募股權(quán)基金投資公司財務(wù)風(fēng)險管理機(jī)制的建設(shè)路徑

（一）開展擬投資項目盡職調(diào)查，加強(qiáng)風(fēng)險評估效果

私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在完善風(fēng)險管理的時候，也要提升對擬投資項目的關(guān)注，全面做好擬投資項目前期盡調(diào)工作，確保私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)財務(wù)工作更全面。伴隨市場環(huán)境變化，投資項目變的多元化，投資決策風(fēng)險也越來越高，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)為降低投資風(fēng)險，加強(qiáng)對擬投資項目分析，通過風(fēng)險評估模型分析可能存在的風(fēng)險因素，促使對擬投資提出的決策更加科學(xué)[6]。首先，對擬投資項目進(jìn)行風(fēng)險識別，是私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)做出投資決定中的關(guān)鍵，有必要實施全面分析，一方面可以分析市場需求，另一方面可以分析競爭情況，促使私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對擬投資項目有更多了解，第一時間發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險，如，對于一個新出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)，雖然有著無限的發(fā)展前景，但卻沒有穩(wěn)固的技術(shù)作為支持，容易發(fā)生技術(shù)風(fēng)險，需要私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)做好嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臎Q策，也可以通過逐步投資這一形式降低風(fēng)險影響。其次，引入風(fēng)險評估模型，完成多方面綜合評估。風(fēng)險評估模型，是一種全新的評估輔助工具，如，風(fēng)險定價模型、申請評分卡平行等，可以為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)分析擬投資項目可能出現(xiàn)的風(fēng)險，提前制定風(fēng)險應(yīng)對方案，如，若擬投資項目與政策變化相關(guān)，融入發(fā)生政策風(fēng)險，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)可以采用這一模型預(yù)測政策發(fā)生變化時的投資回報率，做好利弊權(quán)衡保證決策更科學(xué)。

（二）創(chuàng)新投資者管理機(jī)制，降低公司財務(wù)風(fēng)險

首先，在投資者管理方面，也要給與更多關(guān)注，全面落實風(fēng)險可控這一理念，開展針對性財務(wù)風(fēng)險管理工作，全面監(jiān)督投資者動態(tài)，實現(xiàn)大范圍擴(kuò)展交易對手，促使業(yè)務(wù)交易種類更加豐富，一方面確保比例結(jié)構(gòu)更科學(xué)，另一方面有效規(guī)避風(fēng)險集聚現(xiàn)象。創(chuàng)建科學(xué)的投資者管理體系，倡導(dǎo)各個部門協(xié)同合作，能夠與信用部門建立關(guān)聯(lián)性，促使投資者管理凸顯一定的時效性。其次，做好投資者身份審核，核實投資者身份是否符合資質(zhì)要求，嚴(yán)格遵循有關(guān)規(guī)定對擬投資者開展深入調(diào)查，清楚擬投資人在公司治理方面取得的成績和實際財務(wù)情況，以及公司是否存在行政處罰問題。全面核查投資者的所有資料信息，保證審查工作的精準(zhǔn)性，提升對各個投資者之間關(guān)系的精準(zhǔn)識別，規(guī)避部分投資者出現(xiàn)共同持有，最終造成難以控制的財務(wù)風(fēng)險。最后，對每一位投資者做出明確規(guī)定，要求其履行承諾，將自己的真實信息和情況進(jìn)行展示，特別要求擬投資者需要對是否有關(guān)聯(lián)方等問題進(jìn)行真實作答[7]。

（三）完善內(nèi)部控制體系，奠定財務(wù)風(fēng)險基礎(chǔ)

對私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)內(nèi)控體系完善的時候，不僅要創(chuàng)新制度，也要結(jié)合現(xiàn)階段的市場情況，全面了解監(jiān)管部門提出的要求，進(jìn)一步對現(xiàn)有的制度進(jìn)行優(yōu)化，加強(qiáng)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)對財務(wù)風(fēng)險各個階段的監(jiān)督工作，確保各個工作崗位設(shè)置更科學(xué)，將有能力的人員分配到對應(yīng)崗位，為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)財務(wù)管理水平提升貢獻(xiàn)一份力量。所有，做好內(nèi)控體系可以從如下四個方面入手，第一，資金募集工作，完善投資者管理要求，詳細(xì)劃分投資者轉(zhuǎn)正的準(zhǔn)入條件，提升真實義務(wù)等有關(guān)行為報告的真實性[8]。第二，項目投資工作。結(jié)合公司實際情況，從國家對重點產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向及行業(yè)發(fā)展前景入手，確定投資方向，設(shè)計對處于早期/初期、成長期、成熟期不同階段項目投資的比例，制定并規(guī)范對項目的研究、立項、盡調(diào)、分析、投資決策等流程，這也是投資機(jī)構(gòu)風(fēng)控體系建設(shè)中最重要的一個環(huán)節(jié)。第三，投后管理工作。設(shè)置專業(yè)的投后服務(wù)管理部門，從財務(wù)、內(nèi)容、技術(shù)、商務(wù)及資源等多維度對初創(chuàng)期項目提供賦能，并通過對成長期項目的技術(shù)升級、商務(wù)及資源加碼等方式賦能的同時加強(qiáng)對其財務(wù)與業(yè)務(wù)指標(biāo)達(dá)成情況緊密跟蹤，通過以服代管的形式監(jiān)測可能出現(xiàn)的投資風(fēng)險，日常工作中對于風(fēng)險較大或容易出現(xiàn)相關(guān)風(fēng)險的項目還要開展稽核審計工作。第四，投資退出工作。建立項目投后風(fēng)控臺賬，時刻掌握各項目退出觸發(fā)時點，提前做好退出預(yù)案，適時退出，確保投資人資產(chǎn)的安全與利益最大化，盡可能降低投資風(fēng)險。

（四）全面創(chuàng)新評估方法，促使評估更加精準(zhǔn)

針對私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)開展價值評估工作的時候，不能缺少的一個關(guān)鍵工作就是了解公司真實經(jīng)營發(fā)展，切記不能單一采用靜態(tài)評估方式，而是要將其和動態(tài)場景進(jìn)行融合，促使評估方式更具有針對性。整個評估過程，一方面要清楚公司實際資產(chǎn)情況，公司是否存在負(fù)債，確定后在開展價值評估；另一方面結(jié)合場景方式，對公司的今后內(nèi)在價值實施評估，促使價值評估更全面，也呈現(xiàn)更精準(zhǔn)的階段性評價信息。以此作為基礎(chǔ)，合理評估項目價值，做好分階段預(yù)測工作，將得出的預(yù)估價值進(jìn)一步對比預(yù)測價值，通過差額遵循不同狀態(tài)完成預(yù)測，進(jìn)一步完成對比獲取差額信息，以此作為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在評價階段對風(fēng)險管理產(chǎn)生影響的變量因素，促使機(jī)構(gòu)在開展風(fēng)險評估工作的時候，具有更強(qiáng)的靈活性，更全面掌握整個投資分析過程。所以，對投資項目進(jìn)行評估的時候，投資機(jī)構(gòu)需要多個方面思考潛在的風(fēng)險因素，有利于規(guī)避公司在評估階段，產(chǎn)生一定評估偏差，提升評估的精準(zhǔn)性，從根本降低投資潛在風(fēng)險。于此同時，開展評估工作時，投資機(jī)構(gòu)可以進(jìn)一步分析優(yōu)秀評估經(jīng)驗，汲取評估方式中的精華，結(jié)合自身真實情況，優(yōu)化其采用評估方式的不足，確保估值方式更有針對性[9]。

（五）健全風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，增強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理

私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在經(jīng)營中，要想提升財務(wù)風(fēng)險管理工作更具有針對性，健全風(fēng)險預(yù)警機(jī)制非常重要。首先，公司要與當(dāng)?shù)乇O(jiān)管部門，建立和諧關(guān)系，定期和私募股權(quán)基金管理部門進(jìn)行溝通，積極主動配合管理部門開展的監(jiān)管工作，遵循規(guī)定開展相關(guān)工作[8]。同時也要和稅務(wù)局保持里良好溝通，嚴(yán)格遵循要求完成納稅。其次，全面掌握我國頒布的新政策，加深對政策內(nèi)容的分析，清楚市場發(fā)展動向，第一時間做好對宏觀風(fēng)險規(guī)避，結(jié)合公司實際發(fā)展情況，優(yōu)化財務(wù)預(yù)警工作，針對可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行全面記錄，第一時間向上級人員匯報財務(wù)管理工作情況，秉持認(rèn)真態(tài)度詳細(xì)計劃每一項投資調(diào)查工作，確保投資項目存在安全性，有一定的可行性基礎(chǔ)，共同制定財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對辦法，致力于降低私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)可能面臨的財務(wù)風(fēng)險。最后，為更好的達(dá)成風(fēng)險評估目標(biāo)，制定詳細(xì)的風(fēng)險評估流程是不能忽視的。選擇科學(xué)的風(fēng)險評估指標(biāo)，可以促使風(fēng)險評估工作取得事半功倍的效果，作為工作人員要清楚評估指標(biāo)的作用，并且掌握評估工作屬性，共同篩選出有影響效果的評估指標(biāo)。選擇合適的風(fēng)險評估方法，是保證風(fēng)險評估有一個好開始的關(guān)鍵，不僅可以采用主管評分法，也可以采用層次分析法等，只有符合公司發(fā)展現(xiàn)狀，就能發(fā)揮風(fēng)險管理工作的價值，為私募股權(quán)基金投資公司發(fā)展保駕護(hù)航[10]。另外，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也要在預(yù)警系統(tǒng)中融入對已投項目的分析工作，發(fā)揮信息技術(shù)優(yōu)勢，創(chuàng)新全面的項目信息監(jiān)管系統(tǒng)，完成對已投管理數(shù)據(jù)信息的共享，促使投后管理工作開展更有精準(zhǔn)性，第一時間識別已投項目存在的風(fēng)險，為后續(xù)的投后管理工作開展提供支持。

四、結(jié)語 

   綜上所述，私募股權(quán)基金投資公司在我國近年取得了一定成績，但于此同時也面臨很多財務(wù)風(fēng)險，這些風(fēng)險都會影響公司的健康發(fā)展。因此，公司有必要從加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管控工作入手，多方面規(guī)范運行機(jī)制，制定完善的風(fēng)險預(yù)警體系，及時發(fā)現(xiàn)市場變化，結(jié)合公司實際情況，獲知投資面臨的風(fēng)險，為私募股權(quán)基金投資公司爭取更好發(fā)展提供源源動力。

本文來源：《商業(yè)觀察》http://www.12-baidu.cn/w/jg/125.html