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創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)評價指標(biāo)體系建立的基本思路及內(nèi)容——財會通訊

作者:劉澤榮、方芳來源:原創(chuàng)日期:2013-03-09人氣:1025
 ( 一 )創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)評價指標(biāo)體系建立的基本思路 首先,根據(jù)創(chuàng)業(yè)板市場與主板市場的一些相似性,創(chuàng)業(yè)板市場仍需保留主板市場的一些傳統(tǒng)指標(biāo)如償債能力,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等指標(biāo)。其次,創(chuàng)業(yè)板市場上,機構(gòu)投資者或者中小投資者更重視創(chuàng)業(yè)板上市公司的一些具有前瞻性的財務(wù)指標(biāo),而不像對待主板市場的上市公司,更關(guān)注其盈利能力和現(xiàn)金流量。為此,在保留一些同樣適合創(chuàng)業(yè)板特點的指標(biāo)的同時,需要改進或新設(shè)一些符合創(chuàng)業(yè)板前瞻性要求的指標(biāo),如預(yù)期盈利能力、現(xiàn)金流量指標(biāo),以及成長性指標(biāo)等。最好,隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展,公司財務(wù)評價指標(biāo)體系不斷的完善,新興的財務(wù)評價指標(biāo)如經(jīng)濟增加值,平衡計分卡在越來越多的公司得到應(yīng)用,在構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務(wù)評價指標(biāo)體系時,也應(yīng)重視這些新指標(biāo),以更好的滿足公司各利益相關(guān)者的需要。
( 二 )創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)評價指標(biāo)體系的內(nèi)容 (1)保留基本的財務(wù)指標(biāo)體系。根據(jù)主板市場的財務(wù)指標(biāo)體系以及創(chuàng)業(yè)板市場的特點,易曉問、初大智指出創(chuàng)業(yè)板公司基本財務(wù)指標(biāo)體系應(yīng)該包括以下內(nèi)容:償債能力評價方面選取速動比率、現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)和股東權(quán)益比率; 營運能力方面選取存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率; 盈利能力方面選取總資產(chǎn)利潤率和凈資產(chǎn)收益率; 發(fā)展能力方面選取總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率; 管理能力方面則選取成本費用率; 而市場測試能力方面則選取市盈率。筆者認為該指標(biāo)體系結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市公司的實際情況,相對于傳統(tǒng)的報表分析方法,更加關(guān)注現(xiàn)金流量表,使得各項指標(biāo)更實用、更相關(guān)。(2)財務(wù)評價指標(biāo)體系補充。筆者認為,鑒于創(chuàng)業(yè)板上市公司的高成長性和高風(fēng)險性,有必要對上述財務(wù)指標(biāo)進行補充,以使得所有指標(biāo)更全面、更好地服務(wù)于政府、投資者、債權(quán)人等財務(wù)信息使用者。一是平衡記分卡(Balanced Scoreboard)。嚴(yán)格來講,BSC(Balanced Scoreboard)并非一個單純的財務(wù)指標(biāo),它實際上是用財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)來綜合評價企業(yè)長期和短期業(yè)績的報告。平衡記分卡是一種以信息為基礎(chǔ)的管理體系工具,分析哪些是完成企業(yè)使命的關(guān)鍵成功因素以及評價這些關(guān)鍵成功因素的指標(biāo),并不斷檢查審核這一過程,以把握績效評價促使企業(yè)完成目標(biāo)。平衡記分卡的優(yōu)點為:平衡記分卡的應(yīng)用,可以克服財務(wù)評估方法的短期行為,能有效地將組織的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為組織各層的績效指標(biāo)和行動,有利于各級員工對組織目標(biāo)和戰(zhàn)略的溝通和理解,激發(fā)員工的創(chuàng)造性、主動性,培養(yǎng)員工的主人翁意識,有利于組織和員工的學(xué)習(xí)成長和核心能力的培養(yǎng),實現(xiàn)組織長遠發(fā)展。二是經(jīng)濟增加值(Economic Value Added)。EVA(Economic Value Added)指標(biāo)是以資產(chǎn)的市場價值為基礎(chǔ)對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的衡量,其定義為:EVAt =NOPA Tt - kw×( MVt -1)其中: NOPATt=t期末公司調(diào)整后的營業(yè)凈利潤,MVt - 1= t- 1期末公司資產(chǎn)的市場總價值,等于公司所有者權(quán)益的市場價值加上經(jīng)過調(diào)整的公司負債價值(t-1期的總負債減去無利息的流動負債)。相對于傳統(tǒng)財務(wù)評價指標(biāo),EVA有一定的增量信息,即傳統(tǒng)指標(biāo)未能包含的一些信息,其最大的優(yōu)點在于以下兩點:首先,EVA可以在一定程度上有效地約束公司粉飾績效的行為和短期行為。在計算EVA 時,首先需要適當(dāng)調(diào)整財務(wù)報表的相關(guān)內(nèi)容,消除其在權(quán)責(zé)發(fā)生制下由于選取會計政策而從影響利潤的不合理因素。另外,EVA認為,企業(yè)的研究開發(fā)和戰(zhàn)略并購屬于能夠給企業(yè)帶來未來收益的投資行為,由此而產(chǎn)生的成本應(yīng)予以資本化;EVA反對以犧牲公司長期業(yè)績的代價來夸大經(jīng)營成果,即不鼓勵諸如削減研發(fā)費用以提高利潤的行為,而更關(guān)注于企業(yè)的長遠發(fā)展,因而,EVA 旨在于減少經(jīng)營者盈余操縱的動機與機會,著眼于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。其次,EVA充分考慮了權(quán)益資本成本的存在,其計算結(jié)果又會進一步影響到對于公司經(jīng)營業(yè)績的評價,進而影響到經(jīng)營者自身的利益。因此,采用EVA,可以使股東利益與經(jīng)營者業(yè)績緊密聯(lián)系在一起,這將有利于激發(fā)管理者切實改善企業(yè)經(jīng)營管理,提高企業(yè)經(jīng)濟效益的動機。(3)創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)評價指標(biāo)之間的相互聯(lián)系。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板的特點,以上財務(wù)評價指標(biāo)對于創(chuàng)業(yè)板上市公司的重要性程度應(yīng)有所不同。本文認為:償債能力指標(biāo)應(yīng)該是其中最重要的,因為如果一個企業(yè)不能如期足額償還到期債務(wù), 債權(quán)人有權(quán)通過法律手段干預(yù)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營;即使企業(yè)在申請破產(chǎn)清算時, 債權(quán)人也有絕對的優(yōu)先獲得賠付的權(quán)利。其次依次為營運能力、盈利能力和發(fā)展能力, 這三者相互聯(lián)系,息息相關(guān)。盈利能力決定了一個企業(yè)的生存和發(fā)展, 只有獲得足夠的利潤, 公司才有可能增強資金實力、增加對內(nèi)投資,擴大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模; 而要想獲得更多利潤,公司就需要有良好的運作能力,有效控制經(jīng)營成本, 拓寬銷售渠道,提高員工的工作效率,從而提高公司價值。

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