我國利率市場化改革難以有效推進的根本原因分析——改革與戰(zhàn)略

 在市場經(jīng)濟中，利率是資金的價格或者說是成本，而資本的天性是逐利的，因此，利率的自發(fā)波動能高效地引導資本流動和轉移，使市場經(jīng)濟資源能夠有效配置，從而促進經(jīng)濟效率的提高。市場經(jīng)濟國家的大量經(jīng)驗表明，正確的利率市場化改革，能夠顯著地提升經(jīng)濟增長的績效，增強經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生動力。我國最早于1993年就提出了利率市場化改革的方向，但將近20年過去了，利率的形成機制仍然難以突破一些關鍵的非市場化制度屏障，因此，有必要從體制機制、利益集團博弈等方面尋找利率市場化改革難以有效推進的深層次原因。
一、管制利率使得國民經(jīng)濟初次分配缺乏效率
現(xiàn)代經(jīng)濟學一般理論認為，國民經(jīng)濟初次分配應更加注重效率，而在二次分配時應更加注重公平。按照經(jīng)濟學理論，假定生產(chǎn)要素的規(guī)模報酬保持不變，在不考慮政府稅收的情況下，國民收入應該恰好等于各生產(chǎn)要素的回報之和，即國民收入系工資、地租、資金利息與利潤之和，而利潤主要包括了資本的風險收入和企業(yè)家才能的報酬。而只有當各生產(chǎn)要素的價格恰好等于其邊際生產(chǎn)力時，國民生產(chǎn)的效率才能達到最高，即通常所說的物盡其用、人盡其才。在市場經(jīng)濟條件下，市場對資源的配置首先是通過資金的配置完成的，這就要求資金價格（利率）的形成服從市場規(guī)律。如果資金的價格不放開，不實現(xiàn)市場化，那么整個經(jīng)濟體制將不是真正意義上的市場經(jīng)濟。
在我國，長期的管制利率使得整個社會資金的配置缺乏足夠的效率。國有商業(yè)銀行不僅是資金的壟斷供給者，也是資金的壟斷吸儲方，是典型的雙頭壟斷。作為資金的吸儲方由于國有商業(yè)銀行業(yè)已形成寡頭壟斷的格局，使得普通居民的儲蓄只能按照中央銀行規(guī)定好的利率獲取微薄的收益，這種利息收益率甚至抵御不了近年來的通貨膨脹。作為資金的供給者，國有商業(yè)銀行也基本按照中央銀行設定的基準利率辦理貸款業(yè)務，一般都是以低于市場影子利率的價格重點向國有企業(yè)或國有控股企業(yè)傾斜。近些年以來，無論國民經(jīng)濟整體運行情況如何，銀行機構的存貸款利率差一直保持在3%左右（見表-1所示），確保了銀行基本不承擔市場風險從而獲取穩(wěn)定的利潤率。在宏觀經(jīng)濟不景氣的時候，整個市場的利潤率會出現(xiàn)下滑，但由于銀行壟斷經(jīng)營的制度安排，使得銀行獲取的利潤率相對穩(wěn)定。因此，宏觀經(jīng)濟的不景氣使得社會總體利潤率縮水的同時，銀行的利潤率卻相對提高。由此可見，管制利率使得資金的配置不僅缺乏效率，而且也使得國民收入在銀行業(yè)和非銀行業(yè)之間造成了初次分配的不平等。
二、金融壟斷使得貨幣市場嚴重畸形
在當前中國管制的低利率政策下，必然造成貨幣需求在總體上長期大于貨幣供給。但中國貨幣市場并不是一個有機統(tǒng)一的市場，而是被人為地分割成了兩個畸形的市場。一個市場是商業(yè)銀行與以國有和國有控股企業(yè)為主體的借貸者之間所構成的官方金融市場，另一個市場是以地下錢莊為代表的非正規(guī)金融機構與以中小民營草根企業(yè)為主體的借貸者之間所構成的民間金融市場。
在銀行信貸這個官方金融市場中，貸款利率實行的是管制低利率，由于資金成本低于市場影子利率，因此對利率的管制使得貸款本質(zhì)上變成了一種稀缺資源，對貸款的需求饑渴實質(zhì)上使貸款市場處于一種賣方主導的壟斷市場。這樣會產(chǎn)生以下弊端：首先，資金價格長期背離資金價值，小或僵化的資金價格不利于經(jīng)濟結構的優(yōu)化和資源配置效率；其次，排他性的銀行準入門檻造成銀行業(yè)經(jīng)營性壟斷，這種制度性安排不利于金融創(chuàng)新和競爭能力的提高；第三，賣方主導的壟斷市場，抑制了交易公平和自由競爭，為交易腐敗的產(chǎn)生提供了適合其野蠻生長的土壤。
而在非銀行信貸的民間金融市場中，由于主要面向的是中小民營草根企業(yè)，中小企業(yè)貸款規(guī)模小、銀行交易成本高，特別是民營企業(yè)的草根背景，使得國有商業(yè)銀行不愿承擔相對高的交易成本，尤其不愿承擔由此造成呆壞賬的政治風險，因此，由于收入風險性價比較低，導致國有銀行將資金以管制利率貸給中小民營企業(yè)的意愿不強。因此，民營企業(yè)一旦資金需求嚴重短缺、或資金鏈繃緊，民營企業(yè)便被迫選擇通過地下金融機構或者向公眾集資等方式來籌資。從這一層面上講，國內(nèi)信貸市場上類似吳英案件的高利貸現(xiàn)象屢禁不止，有其制度安排不合理的內(nèi)在原因。
造成中國貨幣市場嚴重畸形的直接原因是金融壟斷。國有銀行對儲蓄信貸市場的幾乎完全壟斷造成了市場上能夠提供的金融服務質(zhì)量低而且服務品種少，遠遠滿足不了儲戶手中貨幣日益增多的需求。有的專家甚至戲稱中國的銀行只有兩個功能：存款和貸款。而地下錢莊卻截然不同，貸款速度快，當日即可取錢使用，不需要漫長的排隊等候，能夠享受一對一的優(yōu)質(zhì)服務等等。
地下錢莊是民間對從事非官方許可金融業(yè)務的一類組織的俗稱，是地下經(jīng)濟的一種表現(xiàn)形態(tài)。據(jù)一份由中央財經(jīng)大學完成的調(diào)查報告說，每年地下錢莊的借貸數(shù)額有8000億元之多，約占全國總貸款額的1/3，其中一部分進入了合法的商業(yè)經(jīng)營領域。地下錢莊為1/3的中小企業(yè)和55%的農(nóng)民提供貸款。這些企業(yè)和農(nóng)民通常得不到國有銀行的服務從而成為了民間非官方許可的金融機構的客戶。