利率市場(chǎng)化的概念及其存在的認(rèn)識(shí)誤區(qū)——改革與戰(zhàn)略

 當(dāng)前，我國要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革似乎從中央到地方已經(jīng)形成共識(shí)，但是，許多人卻并未能真正理解利率市場(chǎng)化的確切涵義，還有許多人對(duì)利率市場(chǎng)化的理解存在一些認(rèn)識(shí)誤區(qū)。不走出這些誤區(qū)，就不能正確認(rèn)識(shí)到當(dāng)前我國利率市場(chǎng)化改革所處的困境。
所謂利率市場(chǎng)化，是指中央銀行放松對(duì)利率的管制，將利率的決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體（主要是金融機(jī)構(gòu)）自身根據(jù)資金需求狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成由市場(chǎng)供求決定資金價(jià)格的利率形成機(jī)制。利率市場(chǎng)化主要包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。
利率市場(chǎng)化的概念雖然很明確，但當(dāng)前對(duì)利率市場(chǎng)化的認(rèn)識(shí)還存在如下一些誤區(qū)。
一是認(rèn)為利率市場(chǎng)化是放任利率大幅波動(dòng)，中央銀行將很難通過貨幣政策調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。其實(shí)，中央銀行可以通過貨幣政策工具的操作來影響基準(zhǔn)利率，從而影響銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，進(jìn)而改變市場(chǎng)短期利率和長期利率的變動(dòng)狀況，最終實(shí)現(xiàn)貨幣供求總量的平衡、以完成宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的政策目標(biāo)。
二是認(rèn)為利率市場(chǎng)化后會(huì)產(chǎn)生商業(yè)銀行大批倒閉的現(xiàn)象，從而危及儲(chǔ)戶的利益，造成社會(huì)信用危機(jī)。確實(shí)，利率市場(chǎng)化后，將出現(xiàn)銀行利潤在銀行業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)之間的合理轉(zhuǎn)移，從而加大商業(yè)銀行間的市場(chǎng)競(jìng)爭，減少商業(yè)銀行的利潤空間，這使得那些經(jīng)營管理水平低下的銀行虧損倒閉的風(fēng)險(xiǎn)增加。然而，針對(duì)銀行倒閉，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家對(duì)儲(chǔ)戶儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)有著十分成熟的經(jīng)驗(yàn)和做法。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，銀行倒閉或新設(shè)立是常態(tài)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本質(zhì)就是優(yōu)勝劣汰，不經(jīng)歷一定程度的市場(chǎng)競(jìng)爭，我們的國有商業(yè)銀行就會(huì)由于缺乏競(jìng)爭而逐漸缺少動(dòng)力和活力，這樣累積下來的金融風(fēng)險(xiǎn)反而更容易造成更大的金融危機(jī)和更深重的社會(huì)代價(jià)。
三是認(rèn)為利率市場(chǎng)化會(huì)使社會(huì)整體投資規(guī)?？s小，減緩經(jīng)濟(jì)增長。確實(shí)，利率市場(chǎng)化后，可能會(huì)導(dǎo)致利率波動(dòng)使得籌資成本上升。但利率和籌資成本的提高并不一定會(huì)使投資規(guī)?？s小。這是因?yàn)橥顿Y主要分為政府投資和民間投資，政府投資主要是為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，對(duì)利率的彈性較小；而民間投資在利率市場(chǎng)化后如果能夠從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)中獲得貸款，其利率將低于地下金融機(jī)構(gòu)貸款的利率水平，因此，利率市場(chǎng)化與投資規(guī)模的減少?zèng)]有必然的聯(lián)系。
四、利率市場(chǎng)化改革陷入困境的根本原因在于既得利益集團(tuán)阻礙改革
當(dāng)前，很多人認(rèn)為我國利率市場(chǎng)化改革的條件還不成熟，需要循序漸進(jìn)、不能操之過急。但在筆者看來，這無非是那些通過管制利率獲得既得利益者們冠冕堂皇的美麗托辭，以借此阻礙改革的進(jìn)程。當(dāng)然也不乏一些學(xué)者未深入研究利率市場(chǎng)化改革的利益博弈本質(zhì)受其誤導(dǎo)人云亦云。
筆者認(rèn)為，利率市場(chǎng)化改革不是條件成熟不成熟的問題，而是如何超越現(xiàn)有利益集團(tuán)和突破當(dāng)前制度屏障的問題，它本質(zhì)上是一種利益關(guān)系的改革。現(xiàn)有的利率非市場(chǎng)化制度已經(jīng)發(fā)展為一種為少數(shù)利益集團(tuán)服務(wù)的財(cái)富轉(zhuǎn)移機(jī)制，而與這種機(jī)制相伴隨而產(chǎn)生的既得利益集團(tuán)已成了推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的最大障礙。
回顧將近20年的金融市場(chǎng)化改革進(jìn)程，我們可以看到，正是市場(chǎng)化改革這條主線提高了資金的使用效率，使得我國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中規(guī)避了其他發(fā)展中國家所經(jīng)歷的資金嚴(yán)重短缺的瓶頸問題。具體從銀行業(yè)來說，當(dāng)前的利率管制政策，確實(shí)已經(jīng)從過去的完全固定的存貸款利率管制向著更加浮動(dòng)更加靈活的基準(zhǔn)利率管制轉(zhuǎn)變，利率市場(chǎng)化進(jìn)程確實(shí)在向前推進(jìn)，而國內(nèi)銀行不僅已經(jīng)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的不良貸款率高企的困局中走出來，而且在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的局面下居然還成了世界上贏利狀況最好的銀行。然而，對(duì)此政府不僅沒有減弱對(duì)銀行直接及間接注入資源的政策，反之還在強(qiáng)化（比如強(qiáng)調(diào)擴(kuò)張大商業(yè)銀行利差的重要性），在其它行業(yè)“哀鴻遍野”的形勢(shì)下，這就使得銀行能夠輕易無風(fēng)險(xiǎn)地謀取“暴利”。由于改革本身是一個(gè)利益格局的動(dòng)態(tài)調(diào)整過程，改革過程中會(huì)形成新的既得利益集團(tuán)，目前到了利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵時(shí)刻，如果將既得利益集團(tuán)利益固化，利益集團(tuán)會(huì)從自身利益的角度要求維持現(xiàn)狀、甚至?xí)蛑S護(hù)國家利益的旗幟或綁架國家利益反過來阻止進(jìn)一步的市場(chǎng)化改革，這才是當(dāng)前我國利率市場(chǎng)化改革陷入困境的根本原因。
五、結(jié)論
當(dāng)前我國的利率管制政策使得整個(gè)社會(huì)資金的配置不僅缺乏效率，而且也使得國民收入在銀行業(yè)和非銀行業(yè)之間造成了初次分配的不平等。當(dāng)前的利率管制政策還使得我國金融市場(chǎng)人為地劃分為官方金融和民間金融兩個(gè)市場(chǎng)，使得貨幣市場(chǎng)嚴(yán)重畸形，而這背后的原因就在于利益集團(tuán)對(duì)金融資源的壟斷。因此，我們?cè)谕菩薪鹑谫Y源經(jīng)營向民間開放、主張利率市場(chǎng)化的同時(shí)，當(dāng)務(wù)之急是深入分析、明確和界定市場(chǎng)化進(jìn)程中的各大利益主體在利率市場(chǎng)化過程中的利害關(guān)系，在金融市場(chǎng)化改革方案制定過程中，規(guī)避既得利益集團(tuán)的主導(dǎo)作用，通過超越利益集團(tuán)之上的獨(dú)立機(jī)構(gòu)制定方案，并取得不同利益集團(tuán)之間的妥協(xié)和平衡，這樣將真正有利于利率市場(chǎng)化改革的有效推進(jìn)。