政府補(bǔ)助對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)效應(yīng)——以A公司為例

一、政府補(bǔ)助概述

（一）政府補(bǔ)助的定義與形式

政府補(bǔ)助，是政府以不同形式向部分符合要求的企業(yè)進(jìn)行無(wú)償?shù)馁Y產(chǎn)資助的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)形式。在通過(guò)相關(guān)法定程序后，對(duì)于符合要求的企業(yè)，我國(guó)政府會(huì)利用政府資源無(wú)條件或有條件的對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)性補(bǔ)助，而不享有其所有權(quán)。

政府補(bǔ)助在我國(guó)的主要表現(xiàn)形式包括財(cái)政撥款、財(cái)政貼息、稅收返還和無(wú)償劃撥非貨幣性資產(chǎn)等。財(cái)政撥款是直接發(fā)放資金的補(bǔ)助方式，只要企業(yè)滿(mǎn)足支付政府補(bǔ)助的條件，即可獲得政府無(wú)償?shù)馁Y產(chǎn)補(bǔ)助；財(cái)政貼息則是通過(guò)銀行這一媒介，針對(duì)具體行業(yè)或地區(qū)，將利息補(bǔ)貼支付給銀行，而銀行通過(guò)的優(yōu)惠性的貸款政策緩解企業(yè)債務(wù)，實(shí)質(zhì)上降低了貸款的利率。稅收返還指針對(duì)裝備制造、技術(shù)研發(fā)等先進(jìn)領(lǐng)域的增值稅，以先征后退、即征即退等形式降低企業(yè)稅負(fù)，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。非貨幣性資產(chǎn)一般是一些特許的權(quán)益，例如土地使用權(quán)等。

（二）國(guó)內(nèi)外政府補(bǔ)助現(xiàn)狀

政府補(bǔ)助的存在可以在很大程度上緩解企業(yè)的資金壓力，促進(jìn)技術(shù)研發(fā)，輔助宏觀(guān)政策的有效施行。對(duì)企業(yè)而言，提高經(jīng)濟(jì)效益和核心競(jìng)爭(zhēng)力的唯一方式是加快技術(shù)創(chuàng)新，通過(guò)科技研發(fā)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。然而，技術(shù)研發(fā)的過(guò)程往往會(huì)產(chǎn)生巨大的成本，而技術(shù)研發(fā)的結(jié)果卻又是不確定的，因此企業(yè)在進(jìn)行技術(shù)研發(fā)的同時(shí)必然會(huì)承擔(dān)很大的融資風(fēng)險(xiǎn)。而政府通過(guò)政府補(bǔ)助的方式為企業(yè)承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)，不僅有利于緩解企業(yè)債務(wù)壓力，激發(fā)生產(chǎn)研發(fā)動(dòng)力，更可以使企業(yè)在宏觀(guān)上調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，以技術(shù)為導(dǎo)向，促進(jìn)行業(yè)進(jìn)步。

然而，出于政府補(bǔ)助的無(wú)償性和我國(guó)發(fā)展中國(guó)家的國(guó)情考慮，難以確保補(bǔ)助的資金是否在技術(shù)研發(fā)上充分發(fā)揮作用。對(duì)其他開(kāi)支的附帶作用和長(zhǎng)期大量的補(bǔ)助款，在一定程度上也會(huì)減輕政府補(bǔ)助的激勵(lì)作用，甚至使企業(yè)產(chǎn)生依賴(lài)心理而阻礙企業(yè)發(fā)展。

對(duì)比國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家政府補(bǔ)助的情況，盡管最終目的和實(shí)施辦法大同小異，但由于發(fā)達(dá)國(guó)家強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和完善的相關(guān)政策保障，政府補(bǔ)助可以在發(fā)達(dá)國(guó)家起到更高效的作用。以我國(guó)某計(jì)算機(jī)企業(yè)為例，該企業(yè)的獨(dú)立研發(fā)比率不到20%，而同規(guī)模的發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)獨(dú)立研發(fā)率卻可以最高達(dá)到70%。

（三）政府補(bǔ)助的實(shí)施效果綜述

李馨子通過(guò)實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助對(duì)尤其國(guó)有企業(yè)而言，明顯不利于未來(lái)盈余的增長(zhǎng)，政府補(bǔ)助會(huì)使企業(yè)“資源配置無(wú)效率”；王飛航和郭笑言則通過(guò)探討政府補(bǔ)助與環(huán)境政策的相輔相成，得到了對(duì)于綠色創(chuàng)新技術(shù)而言最優(yōu)的對(duì)策；吳昕遙則將政府補(bǔ)助與稅收優(yōu)惠相結(jié)合，重點(diǎn)從稅收返還等與稅收相關(guān)的政府補(bǔ)助入手，認(rèn)為政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)有一定的激勵(lì)作用。李健、楊蓓蓓、潘鎮(zhèn)通過(guò)實(shí)證研究，證明了政府補(bǔ)助對(duì)促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的重要意義；牛超則通過(guò)對(duì)比亞迪這一新能源車(chē)企的案例研究，提出政府補(bǔ)助在一定程度上也降低了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)積極性和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

綜上所述，諸多學(xué)者都從不同角度對(duì)政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行了分析，不同的學(xué)者的觀(guān)點(diǎn)也大不相同，甚至截然相反。針對(duì)此現(xiàn)象，本文將以上市公司A公司2018-2020年年度財(cái)務(wù)報(bào)表為分析對(duì)象，探究政府補(bǔ)助的利與弊。

二、政府補(bǔ)助的財(cái)務(wù)效果——以A公司為例

（一）企業(yè)概況

A公司是一家從事軟件和信息技術(shù)服務(wù)的民營(yíng)企業(yè)，被稱(chēng)為人工智能的“中國(guó)聲音”。由于從事高端技術(shù)和核心科技的研發(fā)，A公司收到了政府大量的資金支持。在2020年中商情報(bào)網(wǎng)公布的上市公司政府補(bǔ)助排行榜中位列第28名，金額達(dá)10641.78萬(wàn)元。

如圖2-1所示，A公司的凈利潤(rùn)在過(guò)去十年內(nèi)總體呈上升趨勢(shì)，而以計(jì)入當(dāng)期損益的與日?；顒?dòng)無(wú)關(guān)的政府補(bǔ)助的“政府補(bǔ)助”額占凈利潤(rùn)的比值則在逐年遞減?？傮w而言，政府補(bǔ)助對(duì)科大訊飛凈利潤(rùn)的助推效果在不斷下降，這也從側(cè)面反映了該企業(yè)依靠自身經(jīng)營(yíng)所創(chuàng)造的凈利潤(rùn)在不斷增加。

圖2-1  近十年凈利潤(rùn)與政府補(bǔ)助變化[2]

（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1.盈利能力分析

表2-1  政府補(bǔ)助對(duì)A公司盈利能力的影響

財(cái)務(wù)指標(biāo) 2018年 2019年 2020年

凈資產(chǎn) 8,211,756,597.79 11,734,836,002.89 12,971,810,964.10

凈利潤(rùn) 542,926,530.90 819,451,450.29 1,363,601,927.68

政府補(bǔ)助 84,762,906.70 61,530,699.98 106,417,834.34

政府補(bǔ)助占凈利潤(rùn)比率 15.61% 7.51% 7.80%

ROE（凈資產(chǎn)收益率） 6.61% 6.98% 10.51%

扣除政府補(bǔ)助后的ROE 5.64% 6.49% 9.77%

數(shù)據(jù)來(lái)源：A公司2018-2020年年度財(cái)務(wù)報(bào)表

2018年至2020年，A公司的計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助占企業(yè)凈利潤(rùn)的平均比重為10.31%，其中，企業(yè)的凈利潤(rùn)逐年加速增長(zhǎng)。如表2-1所示，2020年A公司收到的政府補(bǔ)助值為三年內(nèi)最高，達(dá)1.06億元，相比于2019年的政府補(bǔ)助增加了72.95%，而該年企業(yè)的凈利潤(rùn)也隨之上漲了66.4%，由此可見(jiàn)，企業(yè)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)原因之一是政府補(bǔ)助起了一定作用。

同時(shí)，在過(guò)去的三年內(nèi)，該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在扣除政府補(bǔ)助后減少了不到1%，說(shuō)明計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助對(duì)盈利能力的影響并非決定性的。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析

表2-2政府補(bǔ)助對(duì)A公司營(yíng)運(yùn)能力的影響

財(cái)務(wù)指標(biāo) 2018年 2019年 2020年

營(yíng)業(yè)收入 7,917,221,902.67 10,078,688,919.69 13,024,657,865.85 

政府補(bǔ)助 84,762,906.70 61,530,699.98 106,417,834.34

資產(chǎn)總額 15,302,583,687.64 20,100,836,085.61 24,836,091,818.68

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 51.74% 50.14% 52.44%

扣除政府補(bǔ)助后的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 52.03% 50.29% 52.67%

數(shù)據(jù)來(lái)源：A公司2018-2020年年度財(cái)務(wù)報(bào)表[3]

如表2-2所示，從扣除政府補(bǔ)助政府補(bǔ)助前后的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析來(lái)看，政府補(bǔ)助對(duì)A公司的營(yíng)運(yùn)能力影響也極小。同時(shí)，觀(guān)察2018年和2020年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和政府補(bǔ)助后，發(fā)現(xiàn)盡管政府補(bǔ)助有顯著提升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻幾乎沒(méi)有變化，說(shuō)明政府補(bǔ)助對(duì)提高運(yùn)營(yíng)能力的助推作用仍較為有限。此外，A公司最近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在0.5左右，反映了該企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性較差，營(yíng)運(yùn)能力仍有提高的必要。

3.償債能力分析

表2-3政府補(bǔ)助對(duì)A公司償債能力的影響

財(cái)務(wù)指標(biāo) 2018年 2019年 2020年

政府補(bǔ)助 84,762,906.70 61,530,699.98 106,417,834.34 

扣除政府補(bǔ)助前的流動(dòng)比率 176.16% 157.68% 147.19%

扣除政府補(bǔ)助后的流動(dòng)比率 174.24% 156.83% 146.15%

扣除政府補(bǔ)助前的現(xiàn)金比率 54.49% 52.82% 52.58%

扣除政府補(bǔ)助后的現(xiàn)金比率 52.57% 51.97% 51.53%

扣除政府補(bǔ)助前的資產(chǎn)負(fù)債率 46.34% 41.62% 47.77%

扣除政府補(bǔ)助后的資產(chǎn)負(fù)債率 46.60% 41.75% 47.98%

數(shù)據(jù)來(lái)源：A公司2018-2020年年度財(cái)務(wù)報(bào)表

A公司2018-2020年與償債能力有關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表2-3所示?？傮w而言，政府補(bǔ)助對(duì)流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率的影響都很小，首先，從流動(dòng)來(lái)看，一般認(rèn)為流動(dòng)比率在200%左右，而扣除政府補(bǔ)助前后該指標(biāo)都達(dá)不到200%的一般水平，甚至還在逐年下降，說(shuō)明該企業(yè)的償債能力較差，且政府補(bǔ)助的發(fā)放不能起到相應(yīng)的激勵(lì)作用；其次，現(xiàn)金比率一般在20%左右，而該企業(yè)近三年無(wú)論是否扣除政府補(bǔ)助，都超過(guò)了50%，證明該企業(yè)的變現(xiàn)能力較強(qiáng)；最后，資產(chǎn)負(fù)債率一般在40%-60%，而A公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右，且在2019年下降到了41.62%，說(shuō)明該企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)良好，債務(wù)壓力較輕。

4.發(fā)展能力分析

A公司2018-2020年的發(fā)展能力指標(biāo)如表2-4所示。近三年內(nèi)，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率在去除政府補(bǔ)助后無(wú)明顯變化，而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2018年和2019年中產(chǎn)生了比較明顯的變化。對(duì)比政府補(bǔ)助金額逐年的變化，可以發(fā)現(xiàn)，盡管2020年政府補(bǔ)助的金額最高，但對(duì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的影響率是最小的，僅為0.2%，表示該企業(yè)前期的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在一定程度上需要依賴(lài)政府補(bǔ)助的收入，而到了2020年，綜合上述各項(xiàng)指標(biāo)而言，該企業(yè)的綜合能力明顯提升，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)的不再依賴(lài)高額的政府補(bǔ)助，而是自身經(jīng)營(yíng)水平的提高的結(jié)果。

此外，無(wú)論是總資產(chǎn)還是凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，政府補(bǔ)助帶來(lái)的影響都不足1%，而政府補(bǔ)助最少的2019年反而兩項(xiàng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率最高，說(shuō)明政府補(bǔ)助并不是資產(chǎn)增長(zhǎng)的主要原因。

表2-4政府補(bǔ)助對(duì)A公司發(fā)展能力的影響

財(cái)務(wù)指標(biāo) 2018年 2019年 2020年

政府補(bǔ)助 84,762,906.70 61,530,699.98 106,417,834.34

扣除政府補(bǔ)助前的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 19.96% 33.75% 39.91%

扣除政府補(bǔ)助后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 15.38% 39.55% 39.71%

扣除政府補(bǔ)助前的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 12.82% 23.87% 19.07%

扣除政府補(bǔ)助后的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 12.65% 24.06% 18.97%

扣除政府補(bǔ)助前的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 3.16% 30.02% 9.54%

扣除政府補(bǔ)助后的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率 2.72% 30.38% 9.27%

數(shù)據(jù)來(lái)源：A公司2017-2020年年度財(cái)務(wù)報(bào)表

（三）創(chuàng)新能力激勵(lì)

由2020年A公司年度報(bào)告可知，當(dāng)年該企業(yè)的政府補(bǔ)助為106,417,834.34，而研發(fā)費(fèi)用的支出達(dá)到了2,211,061,146.73 元，幾乎是當(dāng)年計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助總額的20倍。不僅如此，在當(dāng)年計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助僅占全部政府補(bǔ)助844,277,737.89元的12.6%，因此即使看起來(lái)該公司收到的政府補(bǔ)助數(shù)額巨大，甚至外界因此產(chǎn)生了“巨頭”還是“巨嬰”的質(zhì)疑聲，但實(shí)際企業(yè)真正用于非日常活動(dòng)的數(shù)額并不高，在上述財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析中也不難發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助僅對(duì)部分指標(biāo)產(chǎn)生影響，且隨著企業(yè)的發(fā)展，該影響也在逐漸縮小。

雖然A公司的發(fā)展并不依賴(lài)于政府補(bǔ)助，但政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)研發(fā)、創(chuàng)新的激勵(lì)也不可忽視。首先，政府補(bǔ)助有助于緩解企業(yè)債務(wù)壓力，使企業(yè)在面對(duì)研發(fā)產(chǎn)生的巨額費(fèi)用下可以更好的維持盈利。其次，政府補(bǔ)助的根本目的是促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。2020年科大訊飛政府補(bǔ)助的增長(zhǎng)率為72.95%，而2020年該企業(yè)研發(fā)費(fèi)用較2019年增長(zhǎng) 34.86%，該增長(zhǎng)產(chǎn)生的原因來(lái)自于無(wú)形資產(chǎn)的資本化攤銷(xiāo)。相比對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，政府補(bǔ)助在激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力方面上發(fā)揮著更大的作用。

三、結(jié)語(yǔ)

由A公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，盡管政府補(bǔ)助的金額看起來(lái)數(shù)額巨大，但對(duì)上市公司而言，政府補(bǔ)助絕不會(huì)是利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要來(lái)源。對(duì)于成長(zhǎng)型高科技企業(yè)而言，往往需要較大的研發(fā)成本，因此給予必要的政府補(bǔ)助可以幫助企業(yè)更好的發(fā)展核心競(jìng)爭(zhēng)力。政府補(bǔ)助雖然是無(wú)償?shù)?，但這并不意味著政府補(bǔ)助的支付和使用是無(wú)條件的。就算是在研發(fā)領(lǐng)域，除了政府的資金支持外，企業(yè)也需要投入大量的資金，而相比企業(yè)自身投入的資金，政府補(bǔ)助完全不足以形成“依賴(lài)” 。

對(duì)企業(yè)而言，在收到政府的補(bǔ)助后也應(yīng)當(dāng)以積極的姿態(tài)應(yīng)對(duì)該項(xiàng)收入，積極開(kāi)展創(chuàng)新研發(fā)，擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)，提高自身各項(xiàng)水平以適應(yīng)技術(shù)的發(fā)展，而非依賴(lài)政府補(bǔ)助坐以待斃，才能真正實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)和企業(yè)成長(zhǎng)。

本文來(lái)源：《商業(yè)觀(guān)察》http://www.12-baidu.cn/w/jg/125.html