機(jī)構(gòu)持股視角下會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的實(shí)證研究

一、引言

提升企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，維持資本市場(chǎng)秩序已成為我國(guó)的一項(xiàng)重要任務(wù)，會(huì)稅差異是導(dǎo)致企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量下降的一個(gè)重要因素，因?yàn)槠髽I(yè)為了向資本市場(chǎng)傳達(dá)自身經(jīng)營(yíng)狀況良好的信號(hào)，通常會(huì)選擇利用操縱盈余的方式調(diào)增會(huì)計(jì)利潤(rùn)，以至于企業(yè)應(yīng)稅利潤(rùn)與會(huì)計(jì)利潤(rùn)之間的差額不斷增大，在影響盈余信息質(zhì)量的同時(shí)導(dǎo)致企業(yè)會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真，會(huì)計(jì)信息有效性直線下降。但是歸根結(jié)底，會(huì)稅差異的出現(xiàn)是因?yàn)槠髽I(yè)的治理結(jié)構(gòu)不夠合理，在監(jiān)督和約束管理層行為方面存在不足，而這一問(wèn)題隨著機(jī)構(gòu)投資者的不斷發(fā)展可以迎刃而解。因此，本文對(duì)會(huì)稅差異、機(jī)構(gòu)持股、企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性三者之間的相互關(guān)系展開(kāi)研究，并根據(jù)研究結(jié)論提出相關(guān)對(duì)策建議，以期為進(jìn)一步提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性提供一定的理論支撐。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性方面

譚青（2011）從盈余管理視角展開(kāi)研究并指出，會(huì)稅差異是反映企業(yè)管理人員是否實(shí)施盈余管理的重要指標(biāo)，會(huì)稅差異越大說(shuō)明企業(yè)的盈余管理程度越高，而盈余管理行為會(huì)對(duì)企業(yè)披露會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性以及有效性產(chǎn)生負(fù)面影響。所以會(huì)稅差異較大的企業(yè)，其會(huì)計(jì)信息質(zhì)量通常較低。張曉輝（2016）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)稅差異和企業(yè)盈余管理呈正相關(guān)關(guān)系，而企業(yè)盈余管理行為與企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，所以會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。鮑樹(shù)?。?/span>2017）通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)稅所得額之間的差距過(guò)大時(shí)，企業(yè)的盈余質(zhì)量呈現(xiàn)較低水準(zhǔn)，此時(shí)企業(yè)為了向外界傳達(dá)企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好的信號(hào)，可能會(huì)調(diào)整對(duì)外披露的會(huì)計(jì)信息，導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真。

（二）機(jī)構(gòu)持股與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性

房鴻宇（2017）在研究中指出，機(jī)構(gòu)投資者在企業(yè)治理過(guò)程中可以發(fā)揮積極的監(jiān)督作用，能夠有效改善企業(yè)披露的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，增強(qiáng)信息有效性。許新亮（2018）在研究中指出，機(jī)構(gòu)投資者在選擇投資對(duì)象時(shí)更傾向于選擇披露會(huì)計(jì)信息有效性較強(qiáng)的企業(yè)，因此機(jī)構(gòu)持股比例較大的企業(yè)，其會(huì)計(jì)信息有效性普遍較高。劉斌（2012）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，按照持股期間劃分，機(jī)構(gòu)投資者可分為長(zhǎng)期和短期兩種類型，其中，短期機(jī)構(gòu)投資者在企業(yè)治理過(guò)程中的參與度較弱，因而對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露相關(guān)決策的影響相對(duì)較少，而長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者可對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的披露行為實(shí)施有效監(jiān)督，對(duì)提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量具有積極的推動(dòng)作用。

（三）文獻(xiàn)評(píng)述

從學(xué)者的研究來(lái)說(shuō)，絕大多數(shù)學(xué)者均將研究重點(diǎn)放在了會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性、機(jī)構(gòu)持股與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性之間的關(guān)系上，而對(duì)于機(jī)構(gòu)持股、會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性三者相關(guān)性的研究則相對(duì)較少，特別是與機(jī)構(gòu)持股對(duì)會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用相關(guān)的研究更是少之又少。因此，本文以深交所主板上市企業(yè)為研究對(duì)象，針對(duì)機(jī)構(gòu)持股、會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性三者間的關(guān)系展開(kāi)實(shí)證研究，為進(jìn)一步提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性提供理論參考。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）機(jī)構(gòu)持股與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性

從投資對(duì)象方面而言，企業(yè)會(huì)計(jì)信息是機(jī)構(gòu)投資者作出投資決策的重要依據(jù)，受審慎投資原則的影響，機(jī)構(gòu)投資者在制定投資決策時(shí)需要有效的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行支撐，機(jī)構(gòu)投資者更傾向于選擇會(huì)計(jì)信息有效性強(qiáng)的企業(yè)作為投資對(duì)象，機(jī)構(gòu)持股比例較大的企業(yè)，會(huì)計(jì)信息有效性普遍較高的結(jié)論基本一致。從企業(yè)治理方面而言，在充足的股份支撐下，機(jī)構(gòu)投資者在企業(yè)治理過(guò)程中可以發(fā)揮積極的監(jiān)督作用，有效改善企業(yè)的治理環(huán)境。經(jīng)過(guò)上述分析可提出假設(shè)1：

假設(shè)1：機(jī)構(gòu)持股與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性顯著正相關(guān)，即機(jī)構(gòu)持股比例越大，企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性越強(qiáng)。

（二）會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性

企業(yè)應(yīng)稅利潤(rùn)以及會(huì)計(jì)利潤(rùn)之間的差距越大，其盈余信息質(zhì)量越低，企業(yè)整體會(huì)計(jì)信息質(zhì)量也會(huì)隨之下降。利用會(huì)稅差異可以有效檢測(cè)企業(yè)是否存在盈余管理行為。所以當(dāng)企業(yè)的會(huì)稅差距加大時(shí)，則表示企業(yè)采取了一定的手段對(duì)與盈余相關(guān)的信息進(jìn)行了調(diào)整，導(dǎo)致企業(yè)盈余信息質(zhì)量下降，而盈余信息又是企業(yè)會(huì)計(jì)信息的一個(gè)重要組成成分，盈余信息質(zhì)量的下降勢(shì)必會(huì)影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，甚至?xí)霈F(xiàn)會(huì)計(jì)信息嚴(yán)重失真的問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性大大降低。經(jīng)過(guò)上述分析可提出假設(shè)2：

假設(shè)2：會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性顯著負(fù)相關(guān)，即會(huì)稅差異越大，企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性越弱。

（三）會(huì)稅差異、企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性與機(jī)構(gòu)持股

從盈余管理方面來(lái)說(shuō)，盈余管理程度越高，企業(yè)的會(huì)稅差異越大，企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性越差，機(jī)構(gòu)持股與企業(yè)盈余管理呈負(fù)相關(guān)，機(jī)構(gòu)持股的增加可以顯著抑制企業(yè)管理層的盈余管理行為。盈余管理行為減少，企業(yè)的會(huì)稅差異便可下降，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的提升。通過(guò)上述分析可提出假設(shè)3：

假設(shè)3：機(jī)構(gòu)持股能夠顯著削弱會(huì)稅差異對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的影響。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選擇的研究樣本為2010-2022年在深交所主板上市的企業(yè)，為了保障研究數(shù)據(jù)的正確性，本文對(duì)所有的樣本企業(yè)進(jìn)行了以下篩選：（1）剔除PT或ST企業(yè)；（2）剔除含有企業(yè)不足15家的行業(yè)；（3）剔除保險(xiǎn)、金融類企業(yè)。通過(guò)上述篩選，本文最終獲取了952個(gè)研究樣本。本文所需的會(huì)稅差異以及機(jī)構(gòu)持股數(shù)據(jù)均來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性有關(guān)的數(shù)據(jù)來(lái)源于深交所的信息質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果，以上數(shù)據(jù)均采用Excel2013和STATA12.0進(jìn)行前期整理和后續(xù)分析。

（二）變量設(shè)計(jì)

1.因變量-企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性

本文將企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性設(shè)定為因變量，并將描述符號(hào)設(shè)定為AIQ。由于國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍認(rèn)為深交所的信息質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果較為權(quán)威，可以對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的有效性進(jìn)行客觀反映，因此本文選擇以深交所信息質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果為基礎(chǔ)，運(yùn)用依次賦值分方法對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息的有效性進(jìn)行衡量，將“不合格”“合格”“良好”“優(yōu)秀”等評(píng)價(jià)依次賦值為1、2、3、4，分值越高則表示企業(yè)會(huì)計(jì)信息的有效性越強(qiáng)。

2.自變量-會(huì)稅差異

本文將會(huì)稅差異設(shè)定為自變量，并將描述符號(hào)設(shè)定為BID。通過(guò)借鑒龍?jiān)露穑?013）的研究方法，本文選擇利用公式1對(duì)會(huì)稅差異進(jìn)行衡量，推導(dǎo)出會(huì)稅差異（BTD）的具體數(shù)額，數(shù)額越大則表示會(huì)稅差異越大，反之，則表示越小。

3.調(diào)節(jié)變量-機(jī)構(gòu)持股

本文將機(jī)構(gòu)持股設(shè)定為調(diào)節(jié)變量，并將描述符號(hào)設(shè)定為INST。對(duì)于機(jī)構(gòu)持股的衡量，本文借鑒項(xiàng)英（2017）的研究方法，將機(jī)構(gòu)持股比例作為機(jī)構(gòu)持股的衡量指標(biāo)，推算出機(jī)構(gòu)持股比例的具體數(shù)值，該數(shù)值越大則表示機(jī)構(gòu)所持股數(shù)越多，反之，則表示越少。

4.控制變量

本文選擇股權(quán)集中度（HERF）、企業(yè)規(guī)模（SIZE）、經(jīng)營(yíng)杠桿（DOL）、企業(yè)成長(zhǎng)性（GRO）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）作為控制變量，并設(shè)置了年度（YEAR）和行業(yè)（IND）兩個(gè)虛擬變量，本次研究所使用變量的詳細(xì)說(shuō)明如表1所示：

表1 各變量的詳細(xì)說(shuō)明

（三）模型構(gòu)建

為了驗(yàn)證上文提出的三個(gè)假設(shè)，本文構(gòu)建了下列三個(gè)模型：

（一）Pearson相關(guān)性分析

由各變量的相關(guān)性分析情況可知：所有變量的相關(guān)性系數(shù)都遠(yuǎn)低于0.5，這表示各個(gè)變量間都不具備多重共線問(wèn)題；機(jī)構(gòu)持股與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的相關(guān)性系數(shù)為0.154，且在5%水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明機(jī)構(gòu)持股與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性顯著正相關(guān)，即機(jī)構(gòu)持股比例越大，企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性越強(qiáng)，假設(shè)1得到初步驗(yàn)證；會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的相關(guān)性系數(shù)為-0.149，且在1%水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)有效性顯著負(fù)相關(guān)，即會(huì)稅差異越大，企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性越弱，假設(shè)2得到初步驗(yàn)證；就控制變量而言，股權(quán)集中度、經(jīng)營(yíng)杠桿、資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性分別在5%、10%、1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長(zhǎng)性分別在1%和5%水平上顯著正相關(guān)。

表2 各變量的相關(guān)性分析情況

注：***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著。

（二）回歸分析

回歸分析情況來(lái)看，三者的Adjust-R²全都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了0.1，說(shuō)明三個(gè)模型的擬合度均比較高。就模型1的回歸分析情況而言，機(jī)構(gòu)持股與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的回歸系數(shù)為0.193，在1%水平上顯著正相關(guān)，這表示機(jī)構(gòu)持股對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性存在顯著的正面影響，這是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者在選擇投資對(duì)象時(shí)就更傾向于選擇會(huì)計(jì)信息有效性強(qiáng)的企業(yè)，而且當(dāng)其持有充足的企業(yè)股份時(shí)，就可以參與企業(yè)治理并發(fā)揮積極的監(jiān)督作用。股權(quán)集中度、經(jīng)營(yíng)杠桿、資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性分別在1%、5%和1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長(zhǎng)性均在1%水平上顯著正相關(guān)。

就模型2的回歸分析情況而言，會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的回歸系數(shù)為-0.238，在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，這表示會(huì)稅差異對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的負(fù)面影響較為顯著，即會(huì)稅差異越大，企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性越弱。會(huì)稅差異的擴(kuò)大會(huì)導(dǎo)致企業(yè)盈余信息質(zhì)量的下降，進(jìn)而削弱了企業(yè)整體會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。股權(quán)集中度、經(jīng)營(yíng)杠桿、資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性分別在5%、5%和1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長(zhǎng)性均在5%水平上顯著正相關(guān)。

就模型3的回歸分析情況而言，機(jī)構(gòu)持股與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的回歸系數(shù)為0.119，在1%水平上顯著正相關(guān)，會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的回歸系數(shù)為-0.149，在1%水平上顯著負(fù)相關(guān)，該結(jié)果基本和前兩個(gè)模型的回歸分析結(jié)果保持一致，假設(shè)1和2得到了進(jìn)一步驗(yàn)證。機(jī)構(gòu)持股與會(huì)稅差異的交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)為-0.127，在5%水平上顯著負(fù)相關(guān)，這表示機(jī)構(gòu)持股能夠顯著削弱會(huì)稅差異對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的影響。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者持有企業(yè)較多股份時(shí)，其參與企業(yè)治理的積極性便會(huì)加大，從而發(fā)揮積極的監(jiān)督作用，有效減少企業(yè)的盈余管理行為，降低會(huì)稅差異，進(jìn)而提高會(huì)計(jì)信息的有效性。企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長(zhǎng)性分別在1%和5%水平上顯著正相關(guān)。股權(quán)集中度、經(jīng)營(yíng)杠桿、資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性分別在1%、5%和5%水平上顯著負(fù)相關(guān)。

表3 三個(gè)模型的回歸分析情況

注：***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著

（三）穩(wěn)健性分析

因?yàn)楹饬繒?huì)稅差異以及機(jī)構(gòu)持股的方法眾多，而不同的衡量方式可能會(huì)產(chǎn)生不同的研究結(jié)果，所以本文出于對(duì)研究結(jié)果正確性的考量開(kāi)展了穩(wěn)健性分析，具體步驟如下：首先，利用企業(yè)全部的機(jī)構(gòu)持股之和代替原來(lái)的機(jī)構(gòu)持股衡量方法，其次，借鑒楊潔（2017）的研究方法，對(duì)會(huì)稅差異的核算公式進(jìn)行調(diào)整，最后，將重新獲取的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。通過(guò)上述步驟發(fā)現(xiàn)：上文研究結(jié)果與穩(wěn)健性分析結(jié)果基本一致，這表示本文所建三個(gè)模型的穩(wěn)健性較好，研究結(jié)果的正確性有所保障。

六、結(jié)語(yǔ)

第一，機(jī)構(gòu)持股與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性顯著正相關(guān)，即機(jī)構(gòu)持股比例越大，企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性越強(qiáng)。會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性顯著負(fù)相關(guān)，即會(huì)稅差異越大，企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性越弱。機(jī)構(gòu)持股能夠顯著削弱會(huì)稅差異對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的影響。會(huì)稅差異與企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性顯著負(fù)相關(guān)，會(huì)稅差異主要來(lái)源于企業(yè)的盈余管理，通過(guò)提高機(jī)構(gòu)持股比例可以有效緩解會(huì)稅差異對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息有效性的負(fù)面影響。

本文來(lái)源：《商業(yè)觀察》：http://www.12-baidu.cn/w/jg/125.html