教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)盈利能力探究

一、研究背景

2021年７月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》提倡減輕義務(wù)教育階段學(xué)生的兩項負(fù)擔(dān)，即作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)。該《意見》正式指出，需要治理校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，努力打造“學(xué)生減負(fù)”“家長減負(fù)”的和諧畫面，營造良好的教育生態(tài)環(huán)境。讓傳統(tǒng)的線下、線上教育深受打擊，使原本靠流量盈利的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和企業(yè)的財務(wù)狀況發(fā)生了不同程度的影響，無疑給學(xué)科類的教培機(jī)構(gòu)雪上加霜。論文以教培行業(yè)為例，從財務(wù)風(fēng)險的角度對教育培訓(xùn)行業(yè)的財務(wù)問題進(jìn)行分析，以此促進(jìn)教育培訓(xùn)行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

二、盈利能力研究現(xiàn)狀

徐佳麗（2021）通過Stata整理2020年度企業(yè)年報中的變量,同時選取了公司的總資產(chǎn)凈利率ROA,通過多元線性回歸模型,從盈利能力和流動性的具體指標(biāo)入手,得到實證研究結(jié)論:上市公司的盈利能力與流動性之間的正相關(guān)關(guān)系。王珺（2022）運用杜邦分析法的核心思想，并對該分解進(jìn)行改進(jìn)，運用杜邦分析法及改進(jìn)方法，剖析了某股份公司的盈利情況，從經(jīng)營效率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)及財務(wù)杠桿等方面進(jìn)行分析，找出了該公司盈利能力體現(xiàn)的主要因素。曹宇（2022）選取民營企業(yè)中總市值排名前三的物流企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析，主要選取A股份、B控股、C速遞進(jìn)行對比分析，并以A股份為例，找出物流企業(yè)共同存在的問題，并提出相應(yīng)的建議。潘岑欣（2021）論文采用大秦鐵路、神州高鐵、廣深鐵路、鐵龍物流及京滬高鐵五家鐵路運輸上市公司2017-2019的年度數(shù)據(jù)，運用杜邦分析法探究鐵路運輸上市公司盈利能力。研究發(fā)現(xiàn)鐵路運輸行業(yè)由于前期投入和運營成本高,存在總體盈利能力較差,資產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率低,不能充分利用財務(wù)杠桿等問題。韋杰宇（2022）以我國3521家上市公司，2019、2020年度的數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)建立數(shù)學(xué)模型，運用最小二乘法對模型進(jìn)行回歸分析，采用多重共線性檢驗、異方差檢驗對模型進(jìn)行數(shù)據(jù)處理得出最終回歸模型，研究新冠肺炎疫情暴發(fā)對上市公司盈利能力影響，研究表明疫情暴發(fā)前總資產(chǎn)報酬率和成本利潤率與上市公司盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系，疫情暴發(fā)后總資產(chǎn)報酬率和成本利潤率與上市公司盈利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

通過研讀之前的文獻(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)，公司內(nèi)外部的很多因素都會對企業(yè)盈利能力產(chǎn)生不同程度的影響。筆者論文主要研究總資產(chǎn)報酬率，銷售利潤率等因素對公司盈利能力的影響。

三、教培行業(yè)盈利能力實證分析

     通過之前學(xué)者的研究可知，關(guān)于企業(yè)的盈利能力衡量指標(biāo)有很多：資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)凈利潤率、流動資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率等等。凈資產(chǎn)收益率，又稱股東權(quán)益報酬率，是資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的組合，能夠相對應(yīng)的反映企業(yè)的償債能力和盈利能力，說明了企業(yè)的經(jīng)營、投資和籌資活動能力。該衡量參數(shù)結(jié)果越大，說明投資帶來的收益越高，該參數(shù)反映了公司自身擁有的資本獲得凈收益的能力，也反映公司當(dāng)年全部業(yè)務(wù)活動以及所作投資、融資等經(jīng)營決策的最終結(jié)果，是衡量企業(yè)盈利能力最全面的指標(biāo)。因此論文提出第一個假設(shè)：假設(shè)1，凈資產(chǎn)收益率越大，公司的盈利能力越強(qiáng)。

總資產(chǎn)報酬率，衡量企業(yè)投資報酬多少與總投資額之間的比率。該衡量參數(shù)越高，一定程度上說明企業(yè)投入產(chǎn)出的能力越好，公司的資產(chǎn)運營效率高，公司越能賺取更多的利潤。因此提出論文的第二個假設(shè)：假設(shè)2，提高公司的總資產(chǎn)報酬率可以提升上市公司的盈利能力。
  銷售利潤率，衡量企業(yè)利潤與銷售額之間的比率。該指標(biāo)以銷售收入為依據(jù)來分析企業(yè)的獲利能力，一定程度上反映銷售收入的收益水平，即每獲得一元的元銷售收入能夠帶來利潤的多少。因此，銷售利潤率也可以衡量企業(yè)的盈利能力，因此提出本文的第三個假設(shè)：假設(shè)3，銷售利潤率的提高能在一定程度上促進(jìn)上市公司盈利能力的提升。
  成本利潤率，也是可以衡量盈利能力的一個重要參數(shù)，反映的是利潤與營業(yè)成本之比，映射出企業(yè)投入與產(chǎn)出的比率，可以綜合反映企業(yè)生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品所花費的全部成本與取得收益的經(jīng)濟(jì)效果，為企業(yè)后續(xù)控制產(chǎn)品成本進(jìn)而提高成本利潤率提供方向。成本利潤率不僅是一個可以反映企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營管理效果的衡量指標(biāo)，同時也是企業(yè)進(jìn)行價格制定的重要參考維度。該衡量指標(biāo)越高，說明目標(biāo)公司為取得更高利潤而投入的成本代價越小，反映公司成本費用控制得好，盈利能力越強(qiáng)。因此提出本文的第四個假設(shè)：假設(shè)4，成本利潤率的提升能提高上市公司的盈利能力。

基本每股收益，是衡量稅后利潤與股本總數(shù)的比率。該指標(biāo)是評定股票是否具有投資價值的重要指標(biāo)之一，是用來評定每股價值的一個基礎(chǔ)性指標(biāo)，可以綜合反映公司的獲利能力。該指標(biāo)一般采用公司某一時期的凈利潤與該公司的股份數(shù)進(jìn)行相，結(jié)果反映了目標(biāo)公司每股能夠創(chuàng)造多少稅后利潤，所得結(jié)果越高，表明目標(biāo)公司能夠創(chuàng)造的利潤就越多。因此提出本文的第五個假設(shè)：假設(shè)5，提升每股收益能在一定程度上使增強(qiáng)上市公司的盈利能力。

四、研究樣本及變量設(shè)定

（一）樣本數(shù)據(jù)來源

論文基于滬深證券交易所，選取A股上市公司2016——2021年，教育行業(yè)中A公司的數(shù)據(jù)為樣本，數(shù)據(jù)的各種指標(biāo)均來自于《中國股票上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)庫查詢系統(tǒng)（CSMAR）數(shù)據(jù)庫》，在研究中，剔除了某些指標(biāo)缺失的年份，這樣共獲得10年的數(shù)據(jù)。

（二）變量設(shè)定

1.模型選擇

被解釋變量：本文主要研究教育行業(yè)的盈利能力，對于企業(yè)盈利能力的衡量之前的學(xué)者有很多的研究，比如資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)凈利潤率、流動資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率等等，因此論文選取企業(yè)的凈利潤率作為衡量盈利能力的指標(biāo)。

解釋變量：論文選取凈資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)報酬率，銷售利潤率，成本利潤率，基本每股收益作為解釋變量。

具體的指標(biāo)如下表所示。

                             表4-1 各指標(biāo)含義

五、實證分析與結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計

   表5-1是以總樣本進(jìn)行分析對主要變量進(jìn)行的描述性統(tǒng)計結(jié)果，從表中的數(shù)據(jù)我們可以分析得出，被解釋變量凈利潤率（Y）的最小值為-1.254521，最大值為0.539013，均值為0.035599，標(biāo)準(zhǔn)差為0.5053521，說明在2016—2021年間，隨著外界整體環(huán)境的變化，公司各年的盈利能力就存在差距，同時國家政策的頒布，也會影響教培行業(yè)對公司業(yè)務(wù)的布局，進(jìn)而會影響企業(yè)的盈利水平。其中有的公司對于“雙減”政策提前進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，就會在真正的浪潮到來時從容應(yīng)對，順勢而為。而有的企業(yè)只能被時代的浪潮推著往前走，沒有采取積極的應(yīng)對措施，最后直接被時代的浪潮吞噬。解釋變量凈資產(chǎn)收益率（X₁），均值為0.104164，該指標(biāo)反映企業(yè)的償債能力和盈利能力，說明了企業(yè)的經(jīng)營、投資和籌資活動能力。該指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高，該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力，但是存在-0.7688391的最小值，從一定程度上反映了在“雙減”政策的影響下，公司的盈利能力呈銳減的趨勢。成本利潤率（X₄）的最大值為0.290741，最小值為-0.2813365，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1757484。可以看出，在政策影響之下，公司作出相關(guān)的業(yè)務(wù)調(diào)整進(jìn)行應(yīng)對，同時也會投入人力和財力，隨著投入成本的增加，成本利潤率必然會下降。其余的解釋變量的描述性統(tǒng)計如表5-1所示。

    表5-1各研究變量的描述性統(tǒng)計

（二）相關(guān)性分析

  在對數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析之前，論文先測試各變量之間是否存在相關(guān)關(guān)系，因此論文對涉及到的主要變量進(jìn)行相關(guān)性分析，目的是初步判斷變量選取及模型構(gòu)建是否合理。從表5-2中可以看出，凈利潤率（Y）與凈資產(chǎn)收益率（X₁）為顯著正相關(guān)關(guān)系，與總資產(chǎn)報酬率（X₂）為顯著正相關(guān)關(guān)系，與銷售利潤率（X₃）為顯著正相關(guān)關(guān)系，都在1%的水平上顯著，說明凈資產(chǎn)收益率越高，總資產(chǎn)報酬率越高，銷售利潤率企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，初步驗證了假設(shè)。

具體說來，凈利潤率（Y）與凈資產(chǎn)收益率（X₁）為顯著正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)為0.818，凈利潤率反映企業(yè)的經(jīng)營效率，凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的收益水平，企業(yè)的資金來源一共有兩部分，一部分來自于股東的投資，形成的是所有者權(quán)益，另一部分來自于企業(yè)從外部借入的資金。隨著所借資金的注入，一定程度上可以使企業(yè)的盈利能力提升，同時財務(wù)風(fēng)險也隨之增加；但是，如果公司沒有足夠的資金可夠使用，資金過少，又會降低資金的使用效率。企業(yè)通常通過運用財務(wù)杠桿來提高資金的使用效率。凈資產(chǎn)收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務(wù)指標(biāo)，指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高，企業(yè)的經(jīng)營效率越好，盈利能力越強(qiáng)。凈利潤率（Y）與銷售利潤率（X₃）為顯著正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)為0.933。銷售利潤率，是反映企業(yè)銷售收入收益多少的指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說明公司的銷售獲利水平越高。在保證產(chǎn)品銷售價格保持穩(wěn)定的情況下，公司獲利多少利潤主要受產(chǎn)品成本高低和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否合理的影響。控制產(chǎn)品成本，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中營業(yè)利潤率高的產(chǎn)品占比上升，公司的銷售利潤率就提高；與之相反，增加產(chǎn)品成本，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中營業(yè)利潤率高的產(chǎn)品占比下降，公司的銷售利潤率就下降。評估、考核銷售利潤率，對促進(jìn)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善，控制產(chǎn)品成本等有積極的作用。成本利潤率（X₄）與凈利潤率（Y）為顯著正相關(guān)關(guān)系，系數(shù)為0.975，成本利潤率是反映企業(yè)投入產(chǎn)出水平的指標(biāo)，可以綜合衡量生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品全部得與失的經(jīng)濟(jì)效果，為不斷降低產(chǎn)品成本和提高成本利潤率提供參考。隨著國家政策的頒布，公司勢必會進(jìn)行業(yè)務(wù)的調(diào)整，重新投入人力、物力、財力，如何進(jìn)行成本的規(guī)劃，提高利潤率就顯得尤為重要。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強(qiáng)。其余各變量間的相關(guān)性關(guān)系如表5-2所示。

                     表5-2  各主要變量的相關(guān)系數(shù)

（三）多元回歸分析

為了驗證研究假設(shè)1，本文根據(jù)構(gòu)建的模型進(jìn)行了多元回歸，表5-3顯示的是各變量的回歸分析結(jié)果。根據(jù)結(jié)果可以看出，被解釋變量凈利潤率（Y）與解釋變量凈資產(chǎn)收益率（X₁）、總資產(chǎn)報酬率（X₂）、銷售利潤率（X₃）都在1%的水平上顯著正相關(guān)，系數(shù)分別為1.2678、1.2511、2.9648，假設(shè)1、假設(shè)2和假設(shè)3都得到了驗證，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率三個指標(biāo)的數(shù)值越高，公司的盈利能力越強(qiáng)；與解釋變量成本利潤率（X₄）、基本每股收益（X₅）在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與之前的假設(shè)相反，這可能是由于：隨著政策的頒布，公司開始調(diào)整業(yè)務(wù)模式勢必會增加成本的投入，但是新的業(yè)務(wù)并沒有立刻得到消費者的青睞，不能在很短的時間內(nèi)為企業(yè)帶來營收，企業(yè)的盈利能力受到影響。再加之解釋變量之間的相互影響，假設(shè)4、5沒有得到驗證。調(diào)整的R²為100%，說明模型擬合效果理想，解釋力度較強(qiáng)。

表5-3 主要變量的多元回歸分析

注：*、**、***分別表示顯著性水平10%、5%、1%。     

六、研究結(jié)論及建議

本文以A公司為例，探究了雙減政策之下中國教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)目前的營運狀況以及財務(wù)風(fēng)險問題，通過數(shù)據(jù)分析可以看出，當(dāng)前教培行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)比較嚴(yán)峻，企業(yè)一方面要應(yīng)對外部市場，另一方面還要整裝待發(fā)。在面對雙減雙減政策的打擊，A公司應(yīng)該針對目前公司面臨的現(xiàn)狀，主動轉(zhuǎn)型，迎接接下來的困難和挑戰(zhàn)。

（一）認(rèn)真審視現(xiàn)狀，避免盲目擴(kuò)張

通過前面的分析我們知道，A公司的盈利能力在新政策之下面臨新的挑戰(zhàn)，財務(wù)風(fēng)險水平也會隨之增加。在當(dāng)前的環(huán)境之下，A公司在現(xiàn)有經(jīng)營模式的基礎(chǔ)之上，有針對性的調(diào)整業(yè)務(wù)模式，避免盲目擴(kuò)張，好高騖遠(yuǎn)。

（二）調(diào)整商業(yè)模式，加強(qiáng)師資管理

 “雙減”政策的影響，公司需要將之前的一些業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)型，新的業(yè)務(wù)無法在短時間內(nèi)實現(xiàn)創(chuàng)收，直接影響到A公司的營收水平。同時管理費用，銷售費用的增加同步降低企業(yè)的利潤。公司可減少傳統(tǒng)的學(xué)科培訓(xùn)類課程，增加素質(zhì)教育的業(yè)務(wù)占比。當(dāng)下可形成學(xué)科教育、素質(zhì)教育兼有的課程模式，二者可協(xié)同發(fā)展,逐步發(fā)揮新業(yè)務(wù)的優(yōu)勢。將原本積壓庫存的課程積極以新的方式呈現(xiàn)在市場中。同時加強(qiáng)對對師資的管理，包括教師的學(xué)歷水平、資格證書、教學(xué)經(jīng)驗等，定期開展教學(xué)基本功磨合講座，以學(xué)生通過率高低與績效掛鉤等方式，促進(jìn)教師隊伍的自我成長，滿足市場中學(xué)員的要求，同時對于高分學(xué)員制定獎勵措施，學(xué)員的口碑是最好的廣告。

（三）完善培訓(xùn)流程，提高學(xué)員通過率

對于學(xué)員的管理，從培訓(xùn)前的需求分析到培訓(xùn)過程跟蹤以及最后階段的培訓(xùn)成果，建立一套從頭到尾完整的需求分析系統(tǒng)，真實了解學(xué)員的狀況，有針對性地制定培訓(xùn)方案，因材施教；每一輪的培訓(xùn)結(jié)束，復(fù)盤該階段的學(xué)習(xí)效果，一方面是對教師的教學(xué)評價，另一方面也是對學(xué)員學(xué)習(xí)成績的反饋，并根據(jù)學(xué)員的反饋信息及時更新改進(jìn)培訓(xùn)方案，以提高學(xué)員的最終通過率為終極目標(biāo)，高通過率帶來顧客的回流率。

文章來源：  《商業(yè)觀察》   http://www.12-baidu.cn/w/jg/125.html